$中国海油(SH600938)$  

如果国际油价下跌到65/桶，中国海油有没有投资价值？

   根据中国海油2025年经营策略公告等信息，预计2025年油气净产量为7.8亿桶油当量，原油占比80%，天然气占比约20%。石油特别收益金以65美元为起征点，65美元/桶时特别收益金为0美元。桶油成本以30美元计算，企业所得税按25%左右计算，汇率以7.1计算。

当油价为65美元/桶时，国内原油全年净利润为：4.306×(65 - 30)×7.1×(1 - 25%)≈766.85亿元。国外原油一年净利润为：1.934×(65 - 30)×7.1×(1 - 25%)≈353.06亿元。原油两项合计净利润为：766.85 + 353.06 = 1119.91亿元。天然气利润为：1.56×(5.8×8 - 30)×7.1×(1 - 25%)≈138.54亿元。全年7.8亿桶油气产量总利润约为：1119.91 + 138.54 = 1258.45亿元。

若按之前油价75美元/桶估算（参考2023 - 2024年价格），国内原油全年净利润为：4.306×(75 - 30 - 1)×7.1×(1 - 25%)≈955.33亿元。国外原油一年净利润为：1.934×(75 - 30)×7.1×(1 - 25%)≈454.13亿元。原油两项合计净利润为：955.33 + 454.13 = 1409.46亿元。天然气利润不变仍为138.54亿元。全年总利润约为：1409.46 + 138.54 = 1548亿元。

利润下降比例为：(1548 - 1258.45)÷1548×100%≈18.7%，未达到30%以上。

以上只是粗略测算，实际中中国海油的利润还会受到成本控制、产量变化、汇率波动、天然气价格等多种因素影响。

   也可以说，如果2025年国际油价是68-63/桶的条件下，中国海油的盈利2.35-2.45/股之间，但长远来说，货币贬值，黄金涨价，也有可能油价站稳在68-72/桶之间，但中国海油承诺过用1/3盈利分红，也就是说，25元的中国海油分红派息远远高于理财，低于25/股也实在没有必要割肉，应该是低于25/股逐浙补入，做长线持有。#投资干货#  #投资随笔#