新消费严重低估标的：26年不到12x的新消费龙头万辰集团

1、数万亿赛道的高效零售代表：休食饮品2万亿需求体量传统渠道加价倍率普遍在100%-200%之间，量贩零食零售企业通过极致效率将全渠道加价倍率缩减至20%-50%，为广大下沉市场消费者真正实现“多快好省优”的购物体验。

2、A股渠道品牌企业价值亟待重估：A股新饮料、新保健品标的近期涨幅巨大，本质还是产品、爆品逻辑，相比之下美股costco、港股蜜雪等优秀渠道型企业均享受40-50xPE的估值，公司好想来品牌零食门店80%布局在下沉市场，需求相对刚性、门店久期更长，相对生产制造型品牌企业估值明显折价。

3、天花板空间广阔：公司现有好想来品牌零食门店1.5w家，新店型全品类折扣超市坪效、店销提升明显，25-26年门店数量有望突破2.0、2.5w家。

4、空间测算：预计26年公司营收突破800e，盈利能力4%-5%（25Q1营业利润率3.85%），中性假设公司26年整体经营净利润近35e，对应目前市值PE为12x（现有市值已假设少数股权按10xPE回收）。