年初有句话叫，国补，给京东“大补”了一次，如今，咱把这句话放到小米身上，何尝又不是呢。
5月27日，小米发布2025年Q1财报，公司业绩再创新高，总营收人1113亿元人民币，同比增长47.4%；经调整后的净利润为107亿人民币，首次突破百亿大关，同比增长64.5%。
如果我们仅是看上面这组数据，必须高呼小米牛逼，这么大的营收体量，公司还能有高两位数的增长，且利润增速大幅高于营收增速，资本市场喊出的2万亿小米，那真的是指日可待。
因为，尤其是那炸裂的汽车业务毛利率，23.2%，不仅高出了传统豪华品牌奔驰、保时捷，还高出特斯拉等众多新能源汽车品牌，这你也就可以理解卢总的那句话了吧，“小米SU7发布这么久没有对手，一个能打的都没有”。
但我们若是再看这组数据，你就能体会到“国补”这剂大力丸，到底有多“补”了。
根据小米财报数据，一季度，公司IoT与生活消费产品（空调冰洗、腕表等可穿戴设备）收入达到323亿元，同比增长58.7%。
增速，并不能太说明什么，毛利率，才是我们重点关心的指标，同比提升5.4个百分点至25.2%，创下历史新高，看这跳动的数字。再看A股的家电三巨头，海尔、美的、格力，毛利率均同比下降2个百分点左右。
试问，小米做对了什么，让它如此“优秀”，这里，我来替卢总回答下。
“年初，国补和以旧换新政策发布后，小米迅速调整了营销方案，大幅降低了营销补贴，为此节省了数以亿计的营销费用，此外，随着业务规模快速成长，规模效应，拉低生产成本”。
咱再给翻译下就是，小米卖产品，对消费者是有配套的营销费用的，满减优惠券，但是，在今年一季度，国家又上线了力度更大的消费补贴政策，“我”小米作为“负责任、识大体”的企业，岂能制造内卷，给国家找troub，故主动降低了自有补贴力度，为此，公司在2025年一季度，在销售及推广开支方面，较2024年四季度减少9亿元人民币，约占净利润的1/10。
国补，本意是要补贴消费者的，改善民生搞活经济，企业顺带跟着喝口汤，但事实却是，补“肥”了或最不需要补的平台型企业，京东、小米和阿里，消费者背负着生活的压力，跟着喝了口汤。
就如小米，一季度，公司节省了10亿元的营销费用，但公司员工总数，较2024年底，仅增加了1870人至45558人，这其中，又有多少人为汽车业务招的呢。
去年，我就聊过一嘴消费补贴政策，个人认为，“补贴消费的落脚点，应该在线下而非线上，其目的是拉动实体经济，增加就业...”。
或者，就学习15年前的家电下乡补贴政策，消费者先去消费，后去财政局申领补贴，现在可以在微信/支付宝申请嘛，这样，就可以做到直接补贴消费者，拉动就业、拉动经济。
月中，在文章中跟大家讲，“从我们神奇的铜油比指标看，恒科仓位每买够的朋友，亦或者是此前想上车恒生科技ETF（513130，场外015311）但没上的朋友，可以在近期密切关注起来了”。
这周二，我又把图更新了下，其实也算是提醒，因为从时间上看，算是进入到了左侧定投加仓区了，今天，恒生科技指数因为美国关税生变，大涨2.465，展望后市，仍积极全面看多港股，科技&红利。
......
聊完国补，那就不得不聊车补，因为比起车补，手机等消电的补贴政策执行的又成功太多了。
本周，有两个热度持续不退的话题，一是车圈“恒大”；二是“零公里二手车”。
车圈“恒大”，因为涉及的企业比较敏感，这里就不展开讲了，我只补充一点，引爆危机的（包括金融危机），往往都是表外债务，即财报上看不到的负债，所以，争论表内负债率高低，意义不大。
但是，车圈“恒大”≠恒大，它如果是出现风险，被救的概率不低于90%，一是它更多属于流动性风险，恒大是严重的资不抵债；二是它属于新质生产力的代表企业，于我们非常重要，既需要让他带着生态链上的企业走出去赚绿纸，还需要它继续引领汽车工业的技术发展，稳住就业。此外，我们也扛不住地产、汽车两台发动机同时熄火。
接下来跟大家聊下“零公里二手车”，这几天，大家都在聊这事，但很少有人聊到这个问题的关键点，涉及骗补。
所谓的“0公里二手车”，是指已完成登记上牌的新车，但并没有真正的交付到消费者手里，而是回流到了二手经销商那里。事，在车圈存在很多年了，并不稀奇，经销商为了完成主机厂的销售任务，拿到销售返点，销售淡季就会这么干。
但是，魏老板此次爆料的“零公里二手车”非彼“零公里二手车”，已经形成了一条骗补、骗税的灰色产业链，主机厂坐视不管。
一是套取国家补贴，降价扰乱国内市场。车企为完成销量目标，将未售出的新车批发给二手车商，后者通过上牌、伪造交易记录等操作，将新车包装成“零公里二手车”，经销商先用报废二手车置换“零公里二手车”，套取国家补贴（燃油车1.5万元、新能源车2万元），然后再将部分补贴用于降价。
二是钻二手车出口中的监管漏洞。由于国内新车购置税较高，部分车商将未使用的“零公里二手车”，以“平行出口”的名义销往海外，卖的是新车，但可以享受国内二手车出口的退税政策，在海外也拿到了价格优势。
因此，车补，本该是补贴国内消费者的一项福利政策，但因为补贴途径选择不妥，既加大了产业链的内卷，破坏了行业发展环境，又滋生了灰色地带的发展，希望有关部门能早日堵上这些漏洞。
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