美国参议院通过稳定币法案：加密货币监管迈入新阶段
2025年6月17日，美国参议院以68票赞成、30票反对的结果通过了《引导与建立美元稳定币国家创新法案》（GENIUS），这是美国首次为稳定币建立联邦级监管框架。该法案由共和党议员推动，与总统特朗普的加密货币政策主张相关，旨在强化美元在全球支付体系中的竞争力。法案规定，受联邦监管的银行及信用社可开展稳定币业务，但禁止支付利息，并要求发行机构定期披露质押品头寸；该法案规定，发行规模超过100亿美元的稳定币需经美联储和货币监理署批准，低于此门槛的由州政府机构审批。
稳定币的意义
稳定币作为一种特殊的加密货币，设计目的旨在维持恒定价值，通常与美元保持1:1挂钩，并由实物资产（如美国国债或黄金）作为支撑。当前，与美元挂钩的稳定币占据市场99%份额，总流通量逾2600亿美元。美国参议院通过《引导与建立美元稳定币国家创新法案》，制定了与美元挂钩的稳定币监管规则，意味着美国为建立稳定币监管框架迈出了一步，对稳定币以及加密资产发展有一定意义。
法案明确提出"支付稳定币"是数字资产，发行目的是用于支付或结算，不是证券或者商品；明确只有"获准支付稳定币发行商"以及特定"外国支付稳定币发行商"可以发行稳定币。法案还特意严格限制了境外实体在美国发行稳定币，这表明稳定币虽然正式登上美国金融舞台，但似乎还是一场有限的金融实验。
对金融市场的影响
法案要求稳定币储备必须投资于短期美债、现金等资产，这将为美国国债市场创造新增流动性。例如，Tether(USDT发行商)已持有超1200亿美元美债，Circle(USDC发行商)约92%的储备为短期国债。据预测，到2030年稳定币可能持有1.2万亿美元美债，超过单一国家持有量。这种"稳定币—美债"闭环机制可缓解美国财政赤字压力，降低政府融资成本。
全球超95%的稳定币锚定美元，广泛应用于国际贸易、离岸结算和数字资产交易，相当于在传统美元体系外构建了一个"影子美元网络"。稳定币的普及对美元在发展中国家的渗透有一定影响，也影响了美元的储备货币地位。法案的通过使美国稳定币监管政策有所转变，对加密货币市场空间有一定影响。
潜在风险与挑战
国际清算银行认为，稳定币未能通过构建未来货币体系所需的三项关键测试，因此无法达到成为货币体系支柱的要求。这三项关键测试分别是：货币的单一性、弹性和完整性。稳定币缺乏央行通过法定货币提供的传统结算功能，也不满足货币应有的"无条件接受"原则，即公众或金融机构对由中央银行发行的货币具有无条件信任，接受其作为支付手段，不质疑其价值或发行方的信誉。
稳定币可与19世纪美国自由银行时代流通的私人纸币类比，这类票据根据发行机构不同，常常以不同汇率交易，从而破坏了央行货币应有的"无条件接受"原则。稳定币同样无法通过弹性测试，因为发行方的资产负债表不能随意扩张。此外，稳定币在防范非法活动方面存在不足。
美元稳定币存在系统性风险传导的可能性，为美国的金融体系带来了新的风险来源和影响机制。若监管不严，稳定币可能成为监管套利的工具，影响金融市场的稳定和公平。
全球支付格局的重构
稳定币作为一种加密货币，可以在"链上"完成"点对点"的交易，无需经过银行或第三方平台，能够提升交易效率，尤其是在跨境支付等场景下有需求空间。与美元资产绑定后，又能够使得稳定币币值相对稳定。G20辖下金融稳定理事会（FSB）在2023年发布的《全球加密资产活动监管框架》，为各个国家提供了监管蓝本，特别是在反洗钱方面。
美国推动稳定币有其目的，稳定币可能存在破坏货币体系、缺乏透明度以及新兴市场等风险，作为金融创新工具，其在技术层面有一定价值。
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