7月22日，中国核能电力股份有限公司（股票代码：601985，下称“中国核电”）发布公告，宣布将斥资10亿元参股中国聚变能源有限公司（下称“聚变公司”），与控股股东中国核工业集团有限公司（下称“中核集团”）及其他5家机构共同完成对聚变公司的增资，总投资规模达114.92亿元。
此举被业内视为中国核电前瞻性布局核聚变能源领域、响应国家未来能源战略的重要动作。
七方联合增资114.9亿
中核集团仍居控股地位
根据公告，本次增资由中核集团牵头，联合中国核电、中国石油集团昆仑资本有限公司（下称“昆仑资本”）、上海未来聚变能源科技有限公司（下称“上海聚变”）、国家绿色发展基金股份有限公司（下称“国绿基金”）、浙江浙能电力股份有限公司（下称“浙能电力”）及四川重科聚变能源科技有限公司（下称“四川聚变”）共同参与，以1.0019元/注册资本的价格认购聚变公司新增注册资本114.69亿元。
增资完成后，聚变公司注册资本将增至150亿元，股权结构呈现“中核集团主导、多方机构参与”的格局：
中核集团持股50.35%，仍为控股股东；
昆仑资本以20%持股比例成为第二大股东；
中国核电持股6.65%，上海聚变、浙能电力、四川聚变及国绿基金分别持股11.81%、5%、3%及3.19%。
值得注意的是，本次交易构成关联交易。
其中，中核集团为中国核电控股股东，浙能电力因持有中国核电多家重要控股子公司10%以上股权，亦被认定为关联方。中国核电表示，本次交易不构成重大资产重组，且过去12个月内同类关联交易未达到3000万元及净资产5%以上的标准，合规性已通过监管审查。
押注核聚变赛道 标的公司尚处研发阶段
作为本次投资的核心标的，聚变公司专注于可控核聚变技术研发，其经营范围涵盖新兴能源技术研发、核电设备及工程技术研发等，被中国核电视为“在可控核聚变领域拥有前沿研发能力和行业引领地位”的关键平台。
不过，公告披露的财务数据显示，聚变公司目前仍处于技术研发阶段，尚未产生营业收入：2024年全年净利润亏损2.03亿元，2025年上半年净利润亏损4325.89万元。截至2025年6月末，其资产总额53.69亿元，所有者权益53.67亿元。
对于投资逻辑，中国核电在公告中强调，此举旨在响应国家未来产业战略，落实核能“三步走”战略，巩固央企在聚变产业的主导地位，为未来聚变堆商业化应用“打下基础”。据悉，可控核聚变被视为终极清洁能源技术，但其研发周期长、技术难度高，全球范围内尚未实现商业化落地。
评估定价公允 资金分三期缴付
本次交易定价以资产评估为基础。上海立信资产评估有限公司以2024年10月31日为基准日，采用资产基础法评估确定聚变公司股东全部权益价值为8.13亿元，评估结果已获国务院国资委备案。在此基础上，各方协商确定增资价格为1.0019元/注册资本，中国核电称“定价公允”。
资金缴付方面，协议约定各方需在交割先决条件满足后1年内、2年内、3年内分别完成60%、80%、100%的出资义务。其中，中核集团除现金出资外，还以94项知识产权作价29.995亿元入股，该部分出资需与货币出资方首次出资同步完成，否则货币出资方可顺延出资期限。
战略意义显著 短期盈利存不确定性
中国核电表示，本次参股将助力其布局前沿能源技术，与国家能源安全及环境保护战略高度契合，具有“显著的战略意义”。交易完成后，不会产生同业竞争或新增非必要关联交易。
不过，公告亦提示风险：可控核聚变技术仍处发展阶段，需长期资金投入，结果存在不确定性；产业化周期长，短期内盈利可能性低，不排除商业化落地失败的风险。
截至公告披露日，本次交易已通过中国核电董事会、监事会审议及国务院国资委批复，尚待各方完成股权交割及聚变公司工商变更登记。
分析认为，此举标志着国内核电龙头企业加速向未来能源领域渗透，但技术突破与商业化进程仍需时间检验。
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