【唯万密封】：商业模式好的“耗材型”密封件龙头，经营大幅提速，充分受益半导体进口替代（稀缺国产化率<10%的细分赛道）+人形机器人产业发展
[庆祝]半导体全氟醚密封圈：稀缺国产化率<10%的细分100亿市场赛道，中美摩擦背景下有望加速进口替代
1）市场规模：2025/27年中国市场规模73/109亿，其中70%+来自晶圆厂更换需求，不到30%设备厂新增资本开支，耗材属性保证长期需求稳健向上；
2）竞争格局：美国杜邦/美国GT市占率44%/10.6%，国内龙头芯密仅3.4%，唯万已有大规模批量销售处于领先地位。
3）壁垒及盈利能力：核心壁垒体现在工艺配方/生产工艺及商业模式好（价值量占比低+耗材属性），半导体全氟醚密封圈毛利率/净利率超60%/33%。
[玫瑰]当前中美摩擦背景下半导体全氟醚密封圈进口替代有望大幅加速，芯密/唯万将充分受益。
[礼物]人形机器人密封件
1）人形密封件：公司主业即密封件，在人形密封件具备显著的先发和技术优势，当前已切入T供应链；
2）人形PEEK注塑件：公司主业已拥有peek材料改性和注塑的长期技术积累，已实现PEEK材料的密封圈的批量销售，有望顺利延伸至人形轻量化产品，正积极对接推进。
[红包]主业看点
1）公司主业：密封件下游工程机械/油气/通用机械/煤机等分别占比57%/17%/10%/10%，受益工程机械复苏及油气海外突破，未来三年有望经营反转且加速成长；
2）嘉诺密封（协同互补，收购100%股权）：嘉诺24年收入/业绩3.56亿/0.75亿，收购对价4.17亿元，将显著增厚公司业绩，且协同补充公司业务领域。
[烟花]核心看点及空间：密封件平台型公司，看2倍空间
1）主业估值：25/26年（备考）业绩1/1.5亿，主业内生有望保持20%+增长，给20-30倍估值，一年期主业市值30-45亿；
2)半导体期权（1-3年期权）：考虑3年后100亿市场*3%市占率*30%净利率，期权业绩0.9亿，给50倍估值，期权市值45亿；
3）人形期权（中长期权）：机器人密封件+peek注塑件+润滑脂合计给予50亿期权市值。