支撑股价上涨的基本面因素
- 创新药业务增长强劲：
- 核心产品放量：CAR-T产品奕凯达收入突破5亿元，毛利率82% ；PD-1汉斯状全球销售额13.13亿元，同比增长17.2%，生物类似药汉曲优海外收入增长27%至1.18亿元。随着这些核心产品市场渗透率进一步提升，将持续为公司带来丰厚利润。
- 研发效率提升与管线推进 ：研发投入的49%投向临床后期项目，BCMA CAR-T（FKC889）获FDA优先审评，长效GLP-1类似物HLX04-OD完成III期临床，2025年第三季度有望上市。未来不断有新的创新药获批上市，将成为业绩增长的新动力。
- 政策利好预期：CAR-T纳入医保丙类目录预期或打开10亿元市场，政策对创新药的支持有助于其市场拓展。
- 全球化供应链优势凸显：
- CMO/CDMO业务爆发：印度Gland Pharma斩获跨国药企23亿美元订单，苏州基地承接礼来GLP-1代工订单，且CDMO毛利率升至43% ，该业务的高增长和高毛利率为公司盈利做出重要贡献。
- 技术反输出带来收益：耐高温mRNA制剂技术反向授权获3.5亿美元收益，AI药物发现平台“星智云”生成16个PCC分子，体现了公司技术实力带来的溢价能力，有助于提升公司整体价值。
- 地缘对冲能力形成稀缺资产 ：全球23个生产基地形成区域闭环供应，减少断供损失15亿元，在欧美“去中国化”趋势下，这种供应链优势成为公司的稀缺竞争力。
- 财务状况改善：2024年经营性现金流净额44.77亿元，同比增长31.13%，现金流质量改善（FCF Yield 5.7%），为公司的稳定发展提供保障 。且2024年归母净利润27.70亿元，同比增长16.08% ，盈利水平提升。
- 估值相对较低：从市盈率来看，截至2025年8月14日，其pe为24.4169，低于化学制药赛道平均市盈率（约41倍 ）。与自身过去十年估值相比，当前23倍左右的滚动市盈率高于它近十年以来28%左右的时间，有一定的估值修复空间。
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