$中际联合(SH605305)$  

【中际联合】中报业绩超预期，下半年仍值得期待！

25H1，收入8.2亿，+43.5%；归母2.62亿，+86.6%；

单Q2，收入5.02亿，+52%；归母1.64亿，+99%，符合业绩预告范围（1.5-2亿），单季度收入创历史新高，首次达到5亿！

分市场：25H1，内外销分别为3.65、4.53亿，占比分别为44.6%、55.4%，增速分别为39%、47%。内外双双提速，确收周期稳定5-8个月，前期订单高增正逐步反映在收入端。#考虑以下3个维度、公司下半年收入有望继续保持高增：

新增订单：1-7月，公司累计新增增速维持30%，海外正逐步提速。

发出商品：系已发货未收款的订单，截至6月末为2.52亿，同比+58%；

合同负债：系已收款未发货的订单，截至6月末为3.58亿，同比+121%

Q2毛利率51.1%，在质保费调整、国内交付加速背景下仍有提升，公司的研发设计、供应链降本举措成果显著。

Q2净利率32.6%，同比+7.7pct，系费用率规模化效应所致，单季度费用投入0.9亿左右基本持平，费用率16%，同比-8pct。