云南锗业：自6月以来磷化铟价格持续上涨，云南锗业也在互动平台明确表示境外磷化铟市场价格有所上涨。从需求端来看，数据中心光模块向1.6T/3.2T迭代，带宽需求是现有800G模块的4倍，磷化铟调制器和接收器是性能瓶颈的突破口。随着GB200出货放量，下半年GB300接力，市场对高带宽通信模组需求将更强。同时英伟达Quantum-X交换机量产，单台需18个硅光引擎，进一步推高了磷化铟衬底的用量。从供应端来看，全球前三大磷化铟厂商占据了90%的市场份额，但面对爆发性需求，产能明显不足。国内虽有企业积极布局，但2025年全球市场份额占比预计仍不足10%。并且磷化铟衬底扩产周期长达2-3年，短期缺口明显。同时磷化铟还伴随着上游涨价，中国作为全球70%铟资源主产国，自2025年2月起实施铟出口限制，国际铟价已上涨5%至425美元/千克，而铟价在磷化铟成本中占比达60%，原材料价格的上涨将推动磷化铟价格上升。云南锗业拥有磷化铟晶片产能15万片/年（2—4英寸），有望受益。