有色大牛市，强Call铜金
核心观点：重视金融属性助推有色价格整体上行，重视牛市背景下有色估值体系重构。守正铜、金，出奇稀土、小金属。
工业金属：金融属性+工业属性催化共振，看好铜板块行情持续性
上周美元指数持续下跌，工业金属商品价格上涨；宏观预期回暖，铜铝权益板块估值持续修复；
行业方面，据SMM预测，9月中国电解铜产量或环比大幅下降5万吨，主要由于冶炼厂检修及阳极铜供应紧张，情况可能延续至年底；
近期铜行业扰动较多，叠加国内即将进入“金九银十”旺季，有望催化铜价继续向上；
叠加降息预期升温及25H2铜供给趋紧基本确定，建议关注铜板块量增潜力较大或估值明显偏低的标的，如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业股份（H股）等。
贵金属：美国消费者信心指数恶化+通胀预期上升+PCE数据温和+美联储动荡，滞胀与降息预期推动板块冲高
美国温和的PCE数据未冲击9月美联储的降息预期，同时其消费者信心指数恶化与通胀预期抬头不断印证美国的滞胀环境；
美联储理事免职的事件动荡引发市场对其独立性的担忧；
最终滞胀与降息预期继续推动金价涨势——当前COMEX黄金突破3510/oz，距离历史前高3534/oz仅一步之遥。
降息预期+滞胀逻辑，贵金属下方支撑强、上涨逻辑硬、权益板块位置好，建议关注板块性的布局机会，如中国黄金国际、山东黄金（A+H）、株冶集团、山金国际、赤峰黄金（A+H）、招金矿业、灵宝黄金、湖南黄金、鹏欣资源、万国黄金集团、中国罕王、潼关黄金、兴业银锡、盛达资源、湖南白银等。
稀土&磁材：上游挺价意愿较强，板块情绪热烈
目前，稀土市场的价格整体震荡运行。镨钕市场由于市场成交较为僵持，部分氧化物持货商主动出货下调报价，但仍有部分分离企业对未来价格持乐观态度，不愿意低价出售，选择暂停报价并观察市场动态；
尽管贸易商下调了镨钕金属的价格主动出货，导致价格略有下降，但头部金属报价依旧坚挺，使得整体价格变动不大；
今年我国对于稀土指标的管控力度加强，对供给做出强约束，预计稀土行业的供需关系将得到显著改善，建议关注板块的持续性投资机会，如北方稀土、中国稀土、盛和资源、广晟有色、正海磁材、宁波韵升、金力永磁等。
能源金属：能源金属公司密集披露中报，固态电池业务进展引人注目
近期能源金属公司陆续披露中报，其中固态电池业务普遍取得进展。赣锋锂业持续推进固态锂电池的研发、生产和商业化应用，积极布局和开发高能量密度、高功率的飞行动力电芯与电源系统产品；
天齐锂业针对下游硫化物固态电解质对硫化锂的需求，公司年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工；项目采用自主开发的硫化锂制备新技术、新设备，具有低风险、快速量产的能力；
关注锂板块底部投资价值，如中矿资源、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。建议关注钴价上涨带来的板块投资机会，如华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等。
风险提示
有色金属下游需求增长不及预期的风险；美国关税政策反复的风险；全球经济发展增速下降的风险
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