看了很多券商关于$华域汽车(SH600741)$ 的最新研报，发现都存在对这个未来汽车固态电池产业化龙头严重低估。
一直看好的$国轩高科(SZ002074)$ 和$先导智能(SZ300450)$ 在这波行情之前市场对其固态电池方面的估值也非常保守。
截止目前，只有华泰证券给华域汽车30.6元的目标价（其他都低于30），这里特此转发，不过我估计这一轮上去就会破掉这个价，拭目以待！
（华泰证券研报摘要）公司公布25H1业绩：收入846.8亿元，同比+9.6%；归母净利润28.8亿元，同比+0.7%。其中二季度公司实现收入443.0亿元，同比/环比+10.0%/+9.7%；归母净利润16.1亿元，同比/环比+0.8%/+27.0%。我们认为随高技术附加值产品逐步落地、大客户上汽与华为合作深化，智能化转型加速，公司业绩有望持续改善。维持“买入”。
H1营收稳健增长，上汽系外客户营收占比提升至65.5%。
25H1公司营收稳健增长，分业务看：1）内外饰件25H1营收同比+10.9%至615.5亿元，其中子公司延锋汽车饰件智能座舱业务推动业务扩张，营收同比+11%至602.2亿元；2）功能件营收同比+17.2%至136.4亿元，子公司汇众营收同比+28.4%至86.1亿元，或系收购奇瑞子公司芜湖达奥股权后增厚收入。25H1公司上汽集团以外客户营收占比达65.5%，较24年全年进一步提升3.3pct。
前十大客户中比亚迪、赛力斯、吉利、小米、奇瑞、小鹏等国内头部主机厂累计营收占比达22%，客户结构持续取得优化。
Q2毛利率环比改善，降本增效持续推进。
25H1公司毛利率同比-0.7%至11.4%，Q2毛利率同环比分别+0.15/+1.05pct至11.9%。细分业务板块中，热加工板块盈利明显改善，25H1毛利率较24全年提升8.2pct至4.6%，净利同比扭亏。费用端，公司继续推进降本增效，25Q2销售/管理/研发费率分别同比-0.22/-0.1/+0.25pct，环比+0.0/+0.24/-0.26pct至0.45%/4.68%/3.50%。
收购上汽清陶、联创汽车电子股权，有望强化全栈服务能力。
25年公司继续跟随汽车电动化、智能化发展机遇，拓展业务触点。8月27日，公司公告以2亿元收购上汽清陶49%股权，首次进入固态电池领域，未来有望实现固态电池与电驱动、热管理等业务的协同发展。此外公司子公司汇众拟以不超1.55亿元收购联创汽车电子5.3%股权，收购后有望进一步扩大智能底盘产品图谱，提升全栈服务能力。此外公司也有望受益于上汽与华为合作深化，配套尚界品牌贡献营收、利润增量。
盈利预测与估值
我们维持25-27年归母净利71.1/78.1/87.1亿元，可比公司25EPE均值为16.6x，鉴于公司传统业务及合资客户占比仍较高，给予公司25年13.6xPE，目标价30.60元（前值24.53元，对应25EPE10.9x，目标价提升系可比公司估值中枢提升），维持“买入”。
风险提示：下游客户整车产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。
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