$汉得信息(SZ300170)$  

汉得信息的“订阅+分润”主要面向企业级AI智能体与行业解决方案：基础智能体按年收取50–100万元订阅，复杂场景在客户业务增量中提取分润，最高可达约20%；2024年智能体相关毛利率已突破40%，显著高于传统项目制。

业务模式要点

• 定价与计费：

订阅：智能体/AI中台按年License，常见50–100万元/年；部分项目整体50–200万元并叠加分润。

分润：与客户业务结果绑定，从销售增量、成本节约或效率提升中分成，最高约20%。

• 场景与进展：已在营销、财务、供应链、制造等落地数十个智能体，服务头部客户并形成标杆案例。

• 生态与能力：与火山引擎、DeepSeek、华为等合作，沉淀可复用行业智能体与私有化训练能力，加速标准化与规模化。

• 财务影响：2024年智能体毛利率>40%，项目制转订阅/分润提升轻资产属性与毛利质量；2025年上半年AI业务约1.1亿元，Q2环比+133%，验证增长动能。

未来2–3年，汉得信息AI应用业务有望保持高速增长：2025年约1.5–2.5亿元（同比+约90%–220%），2026年约2.5–4.0亿元（同比+约67%–160%），2027年约4.0–6.5亿元（同比+约60%–160%）。

核心依据

• 2024年AI相关收入约0.78亿元，同比增速超200%。

• 2025年上半年约1.1亿元，已完成全年目标（2–3亿元）的37%–55%，其中Q2约0.77亿元，环比+133%，增长动能强劲。

• 平台化与生态加速落地：H‑Copilot已在超百家头部客户部署，与火山引擎、DeepSeek等合作，行业智能体与私有化训练推进，复用性与标准化提升。

增速判断

• 2025年：考虑上半年1.1亿元与Q2环比翻倍，全年有望达1.5–2.5亿元，同比+约90%–220%（中性偏乐观）。

• 2026年：随智能体/行业大模型复用与海外拓展，保守/中性/乐观区间约2.5–3.0/3.0–3.8/3.8–4.0亿元，同比+约67%–105%。

• 2027年：若订阅/分润占比提升、毛利改善，约4.0–5.0/5.0–6.0/6.0–6.5亿元，同比+约60%–160%。

未来2–3年，AI应用将是汉得信息增速最快的业务板块；若下半年延续Q2环比动能，2025年冲击2亿元以上的概率较高，2026–2027年在产品化与全球化驱动下维持约60%–160%的高增区间。