微创机器人（02252.HK）在港股上市后面临着诸多困境，主要包括以下几个方面： - 财务压力持续：微创机器人长期处于亏损状态，2021年上市以来从未盈利，四年来亏损额超过33亿元。2025年上半年，公司营业收入同比增长77.0%至1.76亿元，但归母净亏损仍有1.13亿元。其净亏损的收窄很大程度上依赖于对研发及销售费用的削减，而非内生性造血能力的提升。截至2025年6月30日，公司经营活动现金净额为-1.13亿元，自由现金流净流出虽同比下降43%，但未转正，日常经营仍在持续消耗现金。- 毛利率下滑：2025年上半年，微创机器人的毛利率从去年同期的47%下滑至41%。主力外科手术机器人产品面临不断升级的竞争，商业化放量过程伴随着激烈的价格竞争，这或许是其毛利率承压的部分原因。- 市场竞争激烈 ：在腔镜手术机器人领域，微创机器人的图迈直接对标直觉外科的“达芬奇”系统，虽然具有成本优势，但“达芬奇”系统技术成熟度高，医生使用习惯已形成一定壁垒。在骨科手术机器人赛道，鸿鹄需要面对史赛克Mako、捷迈邦美ROSA等国际巨头，以及天智航等国内品牌的竞争。- 商业化挑战大 ：手术机器人依赖“设备销售+耗材服务”模式，但设备入院需经历医院预算审批、配置证获取等流程，耗材收入增长缓慢。2024年国内腔镜手术机器人配置证仅发放181张，达芬奇占据主要份额，这在一定程度上影响了微创机器人的市场推广和销售。- 估值与业绩脱节：微创机器人的市销率曾高达72倍，远高于国际龙头直觉外科及医疗器械行业均值。尽管其收入有一定增长，但业绩仍未实现盈利，高估值缺乏业绩支撑，存在较大的泡沫风险，这也导致投资者对公司的信心不足。