集结：2025-03

插播：昨天A股涨多跌少，大盘K线实现阳包阴接近新高；周末大家还忧心忡忡后悔上周没有减仓，可转眼大盘又要创性高了。

所以，我们不要期待自己能够躲过每一波下跌，赶上每一波上涨，所有那些收盘后下跌就说自己减仓了，上涨就说自己加仓了的，全部当成是骗子处理就好了。

国家发改委印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027 年）》指出，提高私人充电设施建设规模，新建居住区要按规定在固定车位全部建设充电设施或预留充电设施安装条件，满足直接装表接电要求；既有居住区要因地制宜补充充电设施，结合老旧小区改造、完整社区建设等工作增设充电设施，提升公共充电服务能力和私人车位建桩比例，同步开展配套供配电设施改造。

也就意味着，我们在向新能源汽车转型方面，看来是确定要一条路走到黑了，再也不准备回头了。

另外，新凯来子公司启云方在2025湾区半导体产业生态博览会（湾芯展）上发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA（原理图和PCB)设计软件。

启云方电子工程EDA设计软件在电子电路设计重要指标方面达业界一流水平，产品性能较行业标杆提升30%，产品硬件开发周期可缩短40%。

船夫哥说过，芯片是人造的不是神造的，最后一个所谓的“掌上明珠”—芯片设计制造，被突破和超越也是时间的问题，遥想几年前那些说我们芯片和西方之间的差距动辄20年50年差距的言论，恍若……，言犹在耳。

再次体现了教员《轮持久战》的高瞻远瞩和伟大！

下面是一些散落在留言区的代表性问题回复集结，希望对更多的人有所帮助：

 记得菜总说过，特变的市净率到1.5会减仓50%，现在要把减仓标准调到2吗？

菜头：你记性真好，企业是动态发展的，目前看公司基本面修复比预期要好。其次卖了也要有更合适的公司买才行，否则只能拿现金了。继续边走边看吧。事实上，投资就是这样，随着时间的变化，公司的基本面也会变化，或变好或变坏，很多人经常拿着一家公司去对比作者好几年前的言论，就是忽略了时间特性，彼得林奇那么厉害，如果现在去看他买过的公司，90%以上都没价值了，因此我们说的好公司，一定要加上时间（周期）这个前提，这也是我们做投资不能死脑筋的地方。

 像迈瑞、恒瑞、宁德这些赴港上市，是不是中国优质资产国际化的一环呢？还纯纯的就是去捞点
起码恒瑞这些从股价上看还是被认可的。

菜头：很多公司去海外二次上市融资，主要是为了快速获得外币，多个融资外币的渠道，全球化需要美元，用钱的时候可以减少国内审批的时间。尤其是海外业务发展较快的公司，拥有海外融资渠道能提高公司的资金配置效率。

 菜总牛掰，刚开完你的文章，再看看食品，涨了

菜头：这和我吹票没有关系，就我这点mini影响力，小市场里就是小透明，牛市所有优质资产都存在随时低位补涨的可能，尤其是基金，买得便宜才是硬道理。

 国新的央企红利50ETF是520990港股的？

菜头：对，港股，基金是国内的ETF基金，配置的资产是港股央企红利，主要以中字头的大块头为主，央企红利ETF基金很多，基金之间的标的配置差别很大，甚至名字相同配资的资产完全不一样，请大家注意分别，买基金很简单，基金的前10仓位如果没有80%的公司你是认可的，那这只基金就不值得投买，这是简单粗暴且有效的判断方式。

 菜总，请问国新50怎么操作购买？

菜头：连怎么买都不清楚，你还是不要买了吧，搞懂了再投。慢慢来，不着急，股票也好，基金也好，都是高风险行业，只有你彻底搞明白了底层的赚钱逻辑，涨跌你才拿得住，基本面有变化你才能发现，否则即便短期靠运气赚点钱，时间长了也一定会亏回去。因此还是要多学习基础知识，彻底搞明白股市的和基金最基础的这些知识，这些知识并不复杂，网上随便都能查到的。

 最新的消息是，从11月1日起，要对我们征收100%的关税，并且对所有对华出口的软件进行管制。这个怎么看？

菜头：漫天要价就地还钱，边打边谈，打是常态，谈也是常态，生存之争，大家都没退路，习惯就好了。

 想请教一下菜总，人口持续下降这一现实，对美的海尔这类企业经营的长期影响您怎么看呢？

菜头：我期待海外市场能补充这个缺口，毕竟中国人口只是全球的几分之一，我配置的主线也是这个，没有海外增量预期的公司一概不碰。

读者：感谢蔡总回复啊，想顺着这个国内人口减少的思路再请教一个问题。对于茅台五粮液这样的头部白酒企业，因为文化等原因，在国外销售可能竞争力远不如国内销售，那么长期来看这两家企业的经营还有增长的预期吗？

菜头：我目前还没想特别明白，边走边看，用的来说预期偏悲观。主要是我没想明白头部酒企怎么处理不断增长的产量和价格之间的矛盾，因为消费力不可能一直高速增长。

 得空了说说伟星股份

菜头：关税影响超过预期，继续跟踪后续影响，尤其是海外工厂的效益。

 特变电工达到我目标价位，成了我第一个翻倍的烟蒂股，美滋滋换300股茅台去了。祝愿留下兄弟继续发财。

菜头：兄台茅台喝好。

 国新红利不是24年的新基，为什么会有10年数据？

菜头：就我说那个，目前还有6.3%的股息率，最近10年从来没有低于过5%，数据回测到2016年。

 跟着买了特变，现在有25个点。买了阳光电源，盈30多点，93块卖了，巨后悔。买了恒生科技etf，现在也有15个点收益。还有海康威视，不够耐心，27卖的。

菜头：都赚钱了，挺好。

 菜大够狠啊，（央企红利）5倍杠杆，一个字—绝！

菜头：字面意思很吓人，其实也就一个多点仓位，5倍杠杆占总仓位也不到10%，就是的文字游戏而已。

 请教一下，买红利基金，为啥不考虑高股息率的消费股？比如接近7%股息率的苏泊尔或格力

菜头：要考虑长期竞争力，也就是股息的可持续性。

 菜总什么时候再开通一下福利通道啊

菜头：你说的是专栏吗？目前通过二维码和小程序还可以订阅和续费，App订阅渠道永久关闭了，小程序和二维码点文章底部的链接点进去就可以了。

 菜总威武，我关注时间不长，但是感觉菜总看问题能看到本质，挺深刻的，跟着菜总学到很多东西，特别是对于石油和黄金的关系那段描述，记忆深刻，感谢菜总

菜头：每个人的成长经历不同，这是结构也不一样，能相互成长就好，这也是网络交流的价值，我也从大家的留言和交流中学到了很多东西。

 特变属实犀利，你的荐股确实需要有一定认知才行，通常股价反馈会在大力推荐之后半年以上才会反应

菜头：纠正一下，我没荐股；赚钱是大家自己的本事，亏钱活该。

 昨天刚进专栏，已经没有实时更新的估值表了，特变重仓，对于卖价没底啊，希望菜老师能否通过其他方式，展示一下你的打算，谢谢！

菜头：涨到高估为止，何为高估，就是股价超过了业绩增长的预期，业绩预期是需要实时跟踪的。

 把打赏金额设高一些，给个机会，谢谢

菜头：微信公众号打赏最高也就是256元，马总防着你们这些土豪呢

 菜头的文章每次都读，确实最近几年第一次看到这次黄金涨价的逻辑。我坚信美元信用体系在未来会越来越崩塌，也确实不知自布雷顿森林体系自美元石油体系建立这段时间黄金是一路飙升的，否则，我肯定会建仓黄金股。假日看了一下，未来电力、AI会极大利好于铜。这种都是2035年规划下的长期确定性，种种迹象指向一众大牛股，如紫金矿业！！！！错过了。果然，赚钱是知识的变现。

菜头：能力一半，运气一半，少亏钱能力居多，赚大钱运气不可少。

 菜总，现在迈瑞可以下手了吗，你有没有持仓？

菜头：有仓位，我认为不贵，但我的观点不一定对，仅供参考。

 菜头，我30％仓位的格力，39.70的成本，您觉得格力不如美的吧。

菜头：不能直接比较吧，毕竟估值不同，美的财务指标更好，但也更贵啊。

 请教一个问题
：去年开始定投有色金属ETF，逻辑是经济周期到了复苏时会有超额收益。今年涨了30%多时觉得和宏观经济表现不一致就清了 但现在的涨幅远超预期，是有什么我没考虑到的逻辑吗？

菜头：不能直接比较吧，毕竟估值不同，美的财务指标更好，但也更贵啊。

 菜总，请教一个问题
：去年开始定投有色金属ETF，逻辑是经济周期到了复苏时会有超额收益。今年涨了30%多时觉得和宏观经济表现不一致就清了 但现在的涨幅远超预期，是有什么我没考虑到的逻辑吗？

菜头：市场的因素吧，有色金属当前是典型的业绩和估值双击，你只考虑业绩没有考虑市场热度起来以后估值的提升，也就是说你把业绩提升的钱赚到了，估值提升的钱（也可以理解为泡沫）没赚到。这很正常，我也经常这样，比如工业富联我20块就卖了，后面这一大段都没赚到。

 菜总呀，我有不同理解，现金流量表中的购建项应该仅代表当期的扩张资本支出，因为这项体现的是购买或建造长期资产时候当期的现金流出，那么如果把折旧摊销考虑进入的话，我的理解应该是总资本支出=购建+折旧摊销。

菜头：我计算自由现金流的方式简单粗暴，就是当期经营活动现金流净额加上投资活动现金流净额（对外投在现金流量表上表现为负），折旧摊销只影响利润不影响现金流，只是一个财务统计方式而已。多年的数据就直接把每年相加就行了，这个大致也就是约等于公司赚到的真钱，除了补充增加的公积金以外，其余都可以用于分红的钱。

《摘至菜头日记读者留言集结》。

留言回复更新就写到这里，错别字较多，大家就将就着读吧，就当放松心情，知道个大概意思就行。

—— 祝大家开心愉快，全都涨停。

以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿的那份成长和认知。

原创首发 | 菜头日记（ID: CT600519)

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