非常炸裂的业绩

泡泡玛特公布第三季度业绩，整体收益同比增长245%-250%，其中中国收益同比增长185%-190%，海外收益同比增长365%-370%。

2025年第三季度中国各渠道收益与二零二四年第三季度比较为：线下渠道同比增长130%-135%；及线上渠道同比增长300%-305%。

非常炸裂的业绩。

但为什么最近股价却和业绩走相反，跌跌不休呢？

按照昨天的收盘价，泡泡股价已经较8月底的高点下跌了26.5%，当前公司依然高达20倍+的市净率，虽然轻资产公司不能完全看市净率，但是高市净率本身就包含了高速增长的预期。

三季度业绩虽然继续维持超高速增长，但是环比增速却有放缓的迹象。

也就是说，股价提前反映了未来业绩增速放缓的预期。

我大致看了下，机构之前对泡泡玛特2025年的净利润预测的中位数是106亿，对2026年预测的中位数是153亿，实际上，2025年这个估算预测应该是保守了，但是2026年还能继续保持高速增长吗？

如果2026年如期实现150亿+净利润，那么相当于对应当前市值的TMM（2026）市净率为20倍，在此基础上只要未来能够维持小幅增长，估值就不算贵。

问题是，明年能够实现这个业绩吗？对于快时尚独立IP（品牌），未来能够保持住这个业绩吗？

没人能打包票，消费者行为有时候很迷惑，即便是公司创始人，也未必能够预测准确，否则就不会出现产品扑街的事情了。

这也是投资的难点所在。

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