中国能建（股票代码：601868）“新能源+算力”双轮驱动，值得长线投资

一、新能源：从“EPC总包”到“投建营”一体化  

1. 规模指标爆发式增长

“十四五”至今，公司获取的风、光新能源开发指标是 2021 年以前总量的 31 倍，累计签约额达 1.25 万亿元，已跻身国内新能源投资第一梯队。  

2. 大基地示范遍地开花  

- 内蒙古库布其“沙戈荒”风光基地：全球规模最大的沙漠治理+新能源一体化项目，实现“板上发电、板下种植、板间养殖”。  

- 新疆哈密 50 MW 熔盐塔式光热电站：1.45 万面定日镜 24 h 连续发电，为电网提供调峰支撑。  

- 中亚市场连创“首个”：哈萨克斯坦 300 MW 光伏+储能、乌兹别克斯坦 1 GW 光伏、奥兹/洛奇 200 MW/400 MWh 电网侧储能等，全部由中国能建海外投资公司“投建营”一体化运作，带动设备出口与绿电外汇收入。  

3. 氢氨醇一体化进入收获期  

- 吉林松原全球规模最大绿色氢氨醇示范项目：总投资 296 亿元，一期 2025 下半年投产，年产绿氢 3.24 万吨、绿氨 16.6 万吨、绿色甲醇 1.66 万吨，入选国家能源局首批绿色液体燃料攻关试点。  

- 后续已在石家庄、双鸭山、吉林市等地复制，形成“绿电→绿氢→绿色化工”全产业链，锁定东部钢铁、航运、化工高端客户。  

二、算力：把“瓦特”变“比特”，打造绿色 IDC 国家队  

1. 卡位“东数西算”八大枢纽

公司已落地甘肃庆阳、宁夏中卫、安徽芜湖、广东韶关、山西大同、北京经开区等 6 大节点，总投资超 300 亿元，规划机柜 2.4 万架（8–25 kW 高功率），2025–2026 年分批投产。  

2. 绿色低成本优势突出

庆阳项目配套 200 MW 新能源电站，通过“源网荷储+中长期绿电交易”，度电成本较行业低 10–15%，每年可减碳 25 万吨，已入选国家数据局“全国一体化算力网优秀案例”。  

3. 商业模式升级

采用“新能源+数据中心一体化”“投建营一体化”模式，公司既赚取绿电销售收益，又锁定 10–15 年 IDC 运营现金流，内部收益率（IRR）底线 7%，随着 AI 算力需求爆发，租金与上架率存在上调弹性。  

三、储能：第二成长曲线最锋利的“技术长矛”  

1. 压缩空气储能全球领跑  

- 湖北应城世界首台 300 MW/1 500 MWh“能储一号”已全容量并网，系统装备 100% 国产化，形成 200 余项专利及标准。  

- 2025 年起，甘肃酒泉（全球首台人工硐室型）、山东泰安（低熔点熔盐高温绝热技术）等 30 余座 300–660 MW 级项目密集投运，预计 6 年内在全国布局“百座压气储能电站”，新增装机 10 GW 以上。  

2. 多技术路线储备

同步开发重力储能、飞轮、电化学储能，打造“储能+新能源”“储能+数据中心”双场景，提升项目收益率与估值天花板。  

四、业绩与订单验证  

- 2025 年上半年，公司新签合同 7 754 亿元，其中新能源及综合智慧能源 3 302 亿元，同比+12.6%，占比首次突破 42%。  

- 战略性新兴产业营收同比+14.6%，营收占比 37.3%，成为拉动公司增长的“主引擎”。  

投资亮点总结  

1. 新能源指标储备≈“资源银行”，锁定未来 5 年滚动开发收益；  

2. 氢氨醇+算力中心两大新赛道，政策红利+技术壁垒+重资产溢价，具备估值重估空间；  

3. 压缩空气储能技术独家领先，有望分拆或成立专业平台，释放技术溢价。  

风险提示：新能源补贴、电价波动、IDC 上架率不及预期、技术迭代风险。  

中国能源建设股份有限公司