根据ST星农（603789）2025年第三季度披露的财务数据及最新监管动态，结合2025年退市新规，其退市风险评估如下： 一、财务类退市风险：已触发“净利润为负且营收低于3亿元”标准 1.核心财务指标恶化2025年前三季度，公司实现营业收入3.01亿元（同比增长55.77%），但归母净利润仍亏损6558.92万元。若剔除同一控制下企业合并中城汽车的影响（2025年1-8月营收2169.37万元、净利润-903.93万元），实际营收为2.797亿元，净利润为-5654.99万元。这意味着公司2025年全年营收大概率接近3亿元，但净利润持续亏损，已明确触及财务类退市标准（净利润为负且营收低于3亿元）。2.盈利质量未改善扣非净利润前三季度亏损1.41亿元（同比扩大29.14%），核心业务盈利能力持续恶化。尽管毛利率从去年同期的2.61%提升至6.98%，但净利率仍为-22.91%，费用管控效果有限（销售、管理、财务费用合计8655.94万元，占营收28.72%）。此外，经营性现金流连续三年为负（每股-0.25元），造血能力薄弱。3.历史财务问题叠加2023年因虚增农事服务收入6072.74万元（占原披露营收19.69%）被会计差错更正，2024年营收进一步降至2.56亿元，已连续两年触及财务类退市指标。2025年若无法实现净利润转正，退市几乎成定局。 二、重大违法类退市风险：存在不确定性但概率较低 1.立案调查进展截至2025年11月7日，公司仍因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，尚无最终结果。根据自查，2023年虚增收入金额为6072.74万元，未达到2025年退市新规中“一年虚假记载金额超2亿元且占比超30%”的标准。但若调查发现其他年度存在造假或虚增金额被重新认定，风险将显著上升。2.关联交易与资金回流风险2023年农事服务业务涉及“终端农户→巴州悦丰→ST星农→巴州盛臻禾”的虚假交易链条，资金闭环特征明显。巴州盛臻禾法定代表人谭世鹏曾为巴州悦丰监事，存在潜在关联关系嫌疑，但审计机构尚未获取满意证据。若证监会认定该交易构成重大关联交易未披露，可能触发“重大信息披露违法”退市条款。 三、交易类退市风险：目前暂不触发 1.股价与市值安全截至2025年11月8日，公司股价为5.86元，总市值15.85亿元，远超“连续20个交易日股价低于1元”或“市值低于5亿元”的交易类退市标准。近期虽有股东减持（持股5%以上股东李伟红累计减持0.68%），但未对股价造成实质性冲击。2.流动性风险可控三季度末货币资金1.09亿元（同比增长52.53%），虽不足以覆盖有息负债2.66亿元，但较2024年流动性有所改善。应收账款3.25亿元（同比增长24.24%）需关注回款压力，但未直接影响退市判断。 四、规范类退市风险：需警惕审计意见变化 1.内部控制缺陷2023年农事服务业务因“未实际进行采收、缺乏业务记录”被会计差错更正，暴露出合同管理、流程控制等内部控制失效问题。2024年年报因该事项被出具保留意见，若2025年年报仍被非标，可能触发“内部控制重大缺陷”退市条款。2.监管合规性压力公司多次因信息披露问题被监管关注（如2025年9月未及时披露立案调查进展），若后续出现控股股东资金占用、违规担保等行为，退市风险将进一步加剧。 五、退市概率综合评估与结论 风险类型 触发可能性 关键影响因素 财务类退市 极高（90%） 净利润连续亏损且营收低于3亿元已成定局，2025年难逆转。 重大违法退市 中等（40%） 立案调查结果尚未明确，虚增收入金额若被重新认定或发现其他年度造假。 交易类退市 极低（5%） 股价与市值安全边际充足，短期无风险。 规范类退市 中等（30%） 内部控制缺陷可能导致审计意见非标，需关注2025年年报结果。 最终结论：ST星农2025年大概率因连续两年“净利润为负且营收低于3亿元”被强制退市，退市概率超过90%。重大违法类退市风险虽未完全排除，但目前证据显示可能性较低。投资者需重点关注2025年年度报告披露结果及证监会立案调查进展，及时规避风险。