中国核电2025年三季报出炉，中信证券最新点评来了：归母净利润80亿元，虽略低于预期，但发电量同比增长11%，核心逻辑正在逐步兑现。
电量增长稳中有进，新机组贡献明显
根据中信证券的研报分析，中国核电前三季度业绩主要驱动力来自漳州新机组的顺利投产以及大修周期减少带来的利用小时提升。这使得公司核电发电量实现11%的同比增长，反映出在建项目稳步推进、运营效率持续优化的基本面韧性。目前公司在建及待建机组储备丰富，未来几年有望持续为业绩提供增量支撑，这也是券商长期看好其成长性的关键依据。
不过，净利润增速并未完全匹配发电量的增长。中信证券指出，2025年绿电业务的归母净利润出现显著下滑，主要原因有两个：一是市场电价整体下行压力影响了单位收益；二是公司推进REITs发行和引入战略投资者（增资引战）等资本运作，短期内对报表利润形成一定稀释效应。
REITs盘活资产，长期价值或被低估
值得注意的是，中国核电正计划发行第三期REITs产品。这一动作被中信证券视为积极信号——通过将成熟运营的新能源资产证券化，不仅能回笼资金用于新项目建设，还能提升整体资产周转效率，真正实现“存量盘活、增量发展”的良性循环。这种模式在电力行业中逐渐成为趋势，也体现了央国企在资本运作上的成熟与创新。
基于对公司未来三年盈利的预测，中信证券预计中国核电2025~2027年归母净利润分别为96亿、102亿和109亿元，当前股价对应PE分别为20、18、17倍。考虑到其稳健的现金流、明确的成长路径以及行业龙头地位，给予目标价10.3元，维持“买入”评级。
说实话，看到这份报告时我并不意外。中国核电这类企业，短期受电价和会计处理影响难免波动，但我更关注它的底层逻辑：核电机组建设周期长、审批严格，一旦投产就是三十年以上的稳定收益资产。现在它又主动用REITs工具释放资产价值，说明管理层在追求高质量发展的路上已经找到了可行的节奏。
市场今天对中国核电的反应偏谨慎，股价微跌0.87%，收于9.09元，成交额9.4亿元，情绪上似乎还没完全消化这些信息。但如果你拉长视角看，当高股息、低估值、确定性增长和资产重估这几个要素同时出现时，这类标的往往会在震荡中悄然走强。
我不是盲目乐观，而是相信政策导向下的能源安全主线不会动摇。尤其是在接下来11月12日即将召开的核能+动力电池大会上，整个产业链热度有望再升温。中国核电或许不是最耀眼的那个，但它可能是走得最稳的那个。
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