剑来

$剑桥科技(SH603083)$  按照剑桥科技最新的交流纪要，META审厂由10月底推迟到1月，这也解释了为什么这段时间剑桥这么弱势的原因。但这波回调，给了很好的上车机会。有几个超预期的地方：

一是26年剑桥科技内部给META供货目标是150万个，比之前说的100万只增加50万只。150万只是剑桥的产能顶峰，只能供这么多了，而不是META的需求顶峰。换句话说，26年剑桥科技供不应求，能生产多少就能卖多少，27年产能大幅提升也是大把订单支持的。

二是之前说的26年1.6T出货占比20%是谨慎说法，不包含META的1.6T需求，目前META还没给出26年1.6T的明确需求指引。意味着1.6T实际出货量还要上调，之前预计是80—100万个，就算META150万只中20%是1.6T，那也增加30万个。

三是微软和甲骨文不单独开拓，都是让思科来做，意味着服务好思科，基本绑定微软和甲骨文，估计思科27年需求还会大规模增加。剑桥科技明确说，没有精力和其他客户接触。

剑桥科技的基本面摆在这，明年的产能基本被思科和META包下来了。稍微研究深入一些的朋友都能测算出明年利润，按目前估值也就10倍左右。其实不管是谷歌的TUP还是英伟达，只会进一步增加高端光模块的需求，谷歌的TUP越流行，那26年和27年1.6T的需求可能还会继续上调。而明年能大规模出货1.6T的，就中际旭创，新易盛和剑桥科技。在1.6T时代，剑桥科技坐三争二是没问题的。

剑桥科技最大的问题在于筹码结构，有很多量化资金天天做t，而中际旭创和新易盛都是机构主导，中长线为主。这也是中际旭创新易盛大涨，剑桥只能小涨，人家小跌，剑桥就大跌的原因。虽然中际旭创是龙头，但论明年的弹性，肯定是剑桥科技弹性更大。不过剑桥科技科技非常颠簸，只适合耐心持有的人，安心拿到明年八月份，静待千亿市值。想做短线的，会比较痛苦，还不如去上游的永鼎股份。