$贵研铂业(SH600459)$  逻辑上理一理，贵研铂业自己没矿，原材料从哪来？从公开资料，应该是回收为主，进口为辅。进口都是根据需求锁定长单，主动运用套保，涨跌影响不大，从毛利率如此低可印证不会承担市场风险。那么，回收情况如何呢？公司通过旗下全资子公司“贵研资源（易门）公司”等基地，对失效汽车催化剂、石化/精细化工催化剂、合金废料等含铂废料进行规模化回收。2024年报披露，公司已形成年处理3000吨贵金属二次资源物料的能力，年回收铂约1.4吨、钯2.5吨、铑0.4吨等，合计5吨贵金属产能，显著缓解国内铂族金属资源稀缺问题 。重点来了，第一，说明铂，钯价格上涨显著提升存货价值。第二，回收资源中钯资源占比最高，钯价格对存货影响最大。同时，要注意到，铂钯价格过高，会遏制加工需求，加工费收入反而减少。