$海程邦达(SH603836)$  

李在明访华背景下，海程邦达三大核心利好逻辑凸显

一、政策红利精准落地，中韩物流通道效率再升级

• 中韩“四港联动”模式（威海—仁川）进入规模化运行阶段，实现“一次报关、无换装运输”，通关时效较传统模式提升5小时以上，海程邦达作为青岛、威海等对韩核心口岸的物流龙头，可直接享受“无感通关”政策红利，显著降低跨境物流时间成本。

• 中韩自贸协定第二阶段谈判有望新增跨境电商、数字贸易章节，叠加威海海关“智慧电讯检疫”“无纸化转关”等创新措施，公司对韩跨境电商物流业务将迎来通关效率与成本优化的双重利好，契合当前韩企对华出口增量需求。

• 青岛自贸片区出台专项扶持政策，对跨境物流企业给予最高1000万元贴息及贷款风险补偿，公司韩国业务及对韩多式联运项目符合政策支持条件，有望获得专项补贴降低财务成本。

二、客户资源深度绑定，核心产业物流需求爆发

• 公司已与三星、SK等韩企核心在华产能（如三星西安工厂、SK盐城基地）建立长期合作，此次访华随行的200余家韩企涵盖半导体、新能源电池等核心领域，预计签署的产能扩张与供应链协同协议，将直接转化为公司的物流订单增量，尤其在芯片设备、新能源材料等高附加值物流赛道优势显著。

• 作为泛半导体行业精益供应链物流龙头，公司覆盖芯片全流程“端到端”服务体系，叠加青岛、西安等地保税仓布局，能精准承接全球半导体市场规模突破1万亿美元背景下的跨境流通需求，韩国子公司将成为对接韩企全球供应链的关键枢纽。

• 公司在汽车、光伏等行业已与头部企业建立合作，随着中韩汽车零部件、新能源装备贸易自由化推进，依托“韩国—威海—欧亚”过境联运模式（运输时间较海运直航欧洲缩短50%），有望开辟新的跨洲际物流增长曲线。

三、全球化布局+数字化升级，竞争壁垒持续强化

• 海外网络已覆盖14个国家，韩国首尔子公司作为对韩业务核心支点，可联动全球超11万平方米海外仓资源，形成“中国—韩国—欧美/东南亚”的全链路物流网络，完美适配韩企全球化产能布局需求，在中韩贸易增量中抢占更高市场份额。

• 自主研发的“捷报-智慧云通关平台”与AI数字员工、智能仓储系统深度融合，能实现中韩跨境物流全流程数据贯通，配合中韩拟建立的跨境数据流动管理机制，可进一步提升服务响应速度与合规性，客户粘性持续增强（直客占比已超50%）。

• 精益供应链物流业务毛利率同比增长超3%，该板块作为公司高毛利核心业务，在对韩高附加值产业物流需求驱动下，有望持续拉动整体盈利水平提升，形成“规模扩张+利润增厚”的良性循环。

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