$金 融 街(SZ000402)$  金融街债务与万科债务对比。核心结论：万科债务问题显著更严重，短期流动性危机突出、评级下调、债务重组压力大；金融街虽有债务压力，但结构更优、短期风险可控，整体稳健度更高 。

一、核心债务数据（截至2025年9月30日）

- 万科

- 有息负债3629亿元（历史高位），现金短债比仅0.48，一年内到期有息债约1514亿元，账面现金656.8亿元但受限资金占比高，实际可动用资金紧张 。

- 资产负债率73.51%，经营亏损、销售回款下滑，融资渠道收窄，穆迪、惠誉评级大幅下调，债务展期谈判遇阻，面临全面债务重组压力 。

- 金融街

- 有息负债671.86亿元，较2024年末持续压降，现金101.27亿元，流动负债183.18亿元，货币资金/流动负债约55.28%，短期压力可控 。

- 资产负债率77.11%，但3年以上长期融资占比超84%，融资成本低位，经营现金流持续为正，债务结构更稳健 。

二、债务问题关键差异

1. 规模与结构：万科债务规模是金融街约5.4倍，且短期债占比高、期限错配严重；金融街长期债主导，与业务周期匹配度高 。

2. 流动性与现金流：万科现金流枯竭、可动用现金少、资产处置难；金融街经营现金流为正，资金管理精细化，短期偿债压力小 。

3. 融资与信用：万科融资渠道收窄、评级下调、债务重组迫在眉睫；金融街融资成本低、渠道稳定，信用状况相对良好 。

4. 经营基本面：万科营收与利润双降、销售大幅下滑；金融街虽营收下滑但亏损收窄，资管业务提供稳定收益，抗风险能力更强 。

三、风险判断

- 万科：高风险，短期流动性危机突出，债务重组是大概率事件，能否成功取决于多方协调与资产处置进度 。

- 金融街：中等风险，债务规模可控、结构合理，短期无违约风险，核心挑战是改善经营业绩以增强长期偿债能力 。