2026年2月初，长江电力将会有4.61亿限售股解禁，有人担心这会不会是一次利空事件。这里我可以肯定地告诉大家，这是一个中性事件，对公司股价不会产生任何消极影响。如果因为这次解禁，导致公司股价下跌，那我认为是买入的机会。
我们先回顾一下这次解禁股是怎么来的。
2022年底至2023年初，长江电力谋划收购了三峡金沙江云川水电开发有限公司（简称“云川公司”），云川公司是乌东德水电站和白鹤滩水电站的项目业主，负责这两座世界级水电站的开发、建设、投资和运营管理工作。
云川公司是一家由长江三峡投资管理有限公司（三峡投资）、四川省能源投资集团有限责任公司（川能投）和云南省能源投资集团有限公司（云能投）共同出资设立的合资公司，三家公司的持股比例为7:1.5:1.5，三峡投资是中国长江三峡集团有限公司（三峡集团）的控股子公司。
云川公司的这种股权架构，是典型的“中央企业控股 + 地方国企参股”的合作模式。三峡集团作为中央企业，管理和运营包括三峡水电站在内的巨型水电站多年，拥有丰富的运营经验，负责主导金沙江下游巨型水电站（乌东德、白鹤滩）的开发建设与运营；云能投和川能投作为电站所在省份的能源投资平台，代表地方利益参与投资，共享项目收益。
“云川公司”这个名字，也透露了其与云南和四川联系紧密。乌东德水电站位于云南省禄劝彝族苗族自治县 与 四川省会东县 的交界处，白鹤滩水电站位于云南省巧家县 与 四川省宁南县 的交界处。
从云川公司的三个出资方都是投资公司、三峡集团子公司持股比例最高、三峡集团子公司长江电力主要负责三峡水电站运营、乌东德和白鹤滩都在长江上游便于长江的多级水电站实现多库联调等信息就能猜到，云川公司被长江电力收编是必然的事情。
2023年2月8日，长江电力发布收购云川公司的公告，通过“现金（80%）+发行股份（20%）”的方式全资收购云川公司，交易对价804.84亿，发行股份9.22亿股，发行价格17.46元/股，发行对象为三峡集团、云能投和川能投，发行比例为5:2.5:2.5。
其中向三峡集团发行的股份限售期为3年，其他两个公司为1年。
从前面的分析我们已经知道，因为两座水电站都位于云南和四川的交界处，所以两省的投资公司参股，目的就是为了分享收益，所以这两个投资公司完全清仓长江电力是不符合他们利益的。事实上，虽然2024年2月云能投和川能投的解禁期就已经结束了，但是截至2025年三季度，这两家公司依然在长江电力的前十大股东之列。
2026年2月解禁的4.61亿股是三峡集团所持股份，作为控股长江电力的集团公司，更不可能在解禁后减持。
根据最近的公告，三峡集团在28元附近增持了长江电力，从财务上看，在28元增持，却减持三年前17.5元买入的股份，这种无法理解的操作，肯定是不会发生的。
综上分析，2026年2月的限售股解禁，解禁股的持有者是长江电力的母公司三峡集团，该公司近期在以更高的价格增持，所以本次解禁对公司股价毫无影响。
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