玫瑰回顾2025在地产预期低迷，出口关税扰动下，公司实现业绩双位数增长；展望2026有望在“零售转型、整家突破、全球深化和效率驱动”下实现结构性创收和质量性增利：
其中零售聚焦思维转变、整家打造体系升级、全球化破局出海路径、效率构建能力基座。
玫瑰短期来看，我们预计25Q4继续保持平稳增长，内贸继续深挖结构化机会深入转型、外贸把握非美地区及跨境电商等新兴业务；近期利好：
2026国补将智能家居等纳入，今年顾家内贸功能沙发实现快速增长，未来有望延续；政策逐步发力改善稳定房地产预期；
家居出口加税递延，此前预期26年起关税增加5pct至30%得到缓和；目前越南覆盖约70%对美订单，此外美墨基地承接；关税改善利好出口订单及盈利。
玫瑰中长期来看，展望2026我们预计整体内外部环境恶化概率较低；内贸保持中单以上增长，外贸延续双位数成长；目前对应26年约12xPE，分红率50%+，股息率约4%+；兼顾价值成长及红利属性。
内贸，从批发+制造转向零售思维，增加消费者洞察。渠道加强信息化及仓服配终端赋能，产品提升功能沙发/床垫成长，品牌完善多层级布局；通过产品+服务带动销售价值型增长，通过内部效率提升实现运营型增长。
外贸，24年至今保持双位数增长，从产品走出去到品牌和运营走出去；实现真正出海，因地制宜实现核心要素本土化运营。从地区看非美潜力逐步释放，品类看沙发床垫齐头并进，模式看跨境电商全球覆盖；目前外贸净利率整体仍有向上空间，较内贸具备成长胜率。
玫瑰25年底实控人拟20亿全额认购定增加码智能化/数字化等，标明信心同时推动业务发展；公司作为我们2026年度重点推荐，建议积极关注。
追加内容
本文作者可以追加内容哦 !
