作者：有自信我
【本报讯】2026年1月29日南下资金延续结构性布局特征，当日净买入港股43.74亿港元，资金在科技与资源板块呈现鲜明分化，科技龙头获持续加仓，而资源及通信巨头则遭遇资金撤离，其中紫金矿业（02899.HK）成为资金流出最显著标的，机构预判短期股价已至阶段顶部，获利资金集中了结，助推资金连续撤离。
具体来看，当日南下资金加仓方向明确，核心科技标的获重点布局，盈富基金、腾讯控股、小米集团-W分别获净买入23.95亿港元、8亿港元、6.43亿港元，招金矿业、华虹半导体亦获1.48亿港元、1.13亿港元净买入；与之形成对比的是，资金对资源及通信板块减持力度显著，中国移动、紫金矿业、阿里巴巴-W、紫金黄金国际、中芯国际、中国海洋石油净卖出额依次为6.45亿、3.77亿、3.3亿、2.15亿、1.62亿、1.13亿港元。
值得关注的是，紫金矿业已连续4日被南下资金净卖出，累计净流出金额达31.5093亿港元，在资源板块中资金出逃力度居首。市场人士分析，此次紫金矿业资金大幅撤离，核心驱动因素为机构对其短期股价触顶的一致预判，叠加前期股价创年内新高后获利盘集中兑现，资金选择全线流出落袋为安。据悉，1月29日紫金矿业港股触及46.94港元年内高点，阶段涨幅已充分兑现前期铜价上行及产能释放预期，成为机构获利了结的核心触发点。
从资金流向背后的核心逻辑来看，南下资金的板块取舍，本质是对经济复苏节奏与产业转型方向的差异化定价。科技板块的持续获捧，源于资金对消费电子回暖、互联网服务盈利修复及AI产业落地的成长性信心，腾讯、小米等龙头兼具业绩韧性与产业红利，成为资金避险与进攻的双重选择；而资源板块的承压，一方面是市场对大宗商品价格波动及全球经济复苏力度的谨慎，另一方面则是紫金矿业自身的估值与基本面预期博弈。
作为全球铜金双龙头，紫金矿业股价与国际铜价高度联动，当前机构对铜价短期上行空间存疑，花旗等机构最新研判指出，1月或为2026年铜价全年高点，若缺乏新催化剂支撑，铜价恐难突破13000美元/吨关键阻力位，后续大概率回落至13000美元/吨下方的合理区间，这一判断进一步坚定了机构撤离决心。同时，公司海外核心项目卡莫阿铜矿存在投产进度及运营不确定性，也加剧了短期估值承压，成为资金流出的辅助因素。
资金持续撤离对紫金矿业的影响已逐步显现，短期股价波动压力与估值修复挑战并存。尽管1月26日紫金矿业港股逆势上涨4.35%，但当日前5日短线资金减持1019万股，资金动向已凸显市场分歧；叠加此次连续4日资金出逃，机构获利了结资金基本完成撤离，若后续流出趋势延续，股价回调压力将进一步放大。从估值层面看，截至1月29日，港股紫金矿业市盈率处于18-20倍的历史较高区间，在机构预判股价到顶、资金撤离的背景下，估值调整压力显著提升，若无铜价强势突破或业绩超预期支撑，估值修复进程将持续拉长。
不过长期来看，紫金矿业的核心竞争力未发生本质变化，基本面仍具备韧性。公司2025年矿产铜产量达109万吨，全球排名第四，铜资源储量稳居全球前列；新能源金属布局成效初显，2025年锂产量约2.5万吨LCE，2026年目标冲击12万吨LCE，多元布局打开长期成长空间。叠加全球新能源转型下铜价中枢上移的确定性趋势，公司长期业绩弹性充足，但短期资金撤离或延缓市场对其成长性的认可，后续需等待核心铜矿项目达产、锂业务放量等基本面催化剂落地，方可吸引资金回流。
对于后市板块走向，机构普遍认为资金分化趋势仍将延续。科技板块方面，南下资金连续加仓腾讯、小米等标的，锚定消费复苏与AI全场景应用预期，叠加流动性宽松与产业升级红利，成长逻辑具备持续性，资金偏好或延续；资源板块则需紧盯三大核心变量，一是国际铜价走势，若突破14000美元/吨阻力位，有望扭转资金流出趋势，二是紫金矿业核心项目进展，卡莫阿铜矿达产节奏、国内铜矿扩产进度将直接影响业绩与估值预期，三是资金流向边际变化，当前获利了结资金基本出清，后续回流信号值得关注。
此外，市场情绪层面，板块间资金偏好差异凸显当前风险偏好分化，投资者需警惕板块轮动波动，美联储货币政策转向节奏、全球经济复苏数据及地缘政治对大宗商品供应链的扰动，均将影响资源板块估值与科技板块流动性环境。
综上，南下资金动向清晰勾勒出当前市场对科技成长的青睐与资源周期的谨慎，紫金矿业短期资金大幅流出源于机构顶部预判与获利了结，虽带来股价与估值双重压力，但长期价值仍锚定铜价中枢走势与公司战略落地进度。后市需紧密跟踪资金流向边际变化及基本面催化剂，方能把握科技与资源板块的结构性机会。
风险提示：本报道数据基于公开市场信息，市场波动及政策变化可能影响判断；机构对股价顶部的预判为短期市场观点，不构成长期价值判断，投资需结合自身风险承受能力理性决策。
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