苏宁易购2026年摘帽概率约70%，关键看2025年年报与交易所认定，核心是“持续经营能力不确定性消除”，同时存在扣非未转正与流动性压力两大约束。
摘帽核心条件（深交所9.8.5条）
• 路径一：最近一年经审计扣非前后净利润孰低为正。
• 路径二：持续经营能力不确定性已消除，其他风险警示情形已不存在。
• 其他：净资产为正、无重大违法违规、信息披露合规等。
关键进展与利好
• 股东层面：2026年1月4日，苏宁电器集团等38家关联企业重整获南京中院裁定，千亿债务通过信托模式出清，消除最大不确定性；公司与股东业务/资产/财务独立，经营不受影响。
• 经营与财务：2025年前三季度净利润7333万元（正），扣非净利润-19.75亿元（仍亏）；聚焦家电3C主业、关低效门店、获中信金融资产等融资支持。
• 参考案例：供销大集2023年扣非-15.87亿元，以“持续经营能力消除”成功摘帽，为路径二提供参照。
主要风险与约束
• 扣非未转正：2025年全年扣非大概率仍为负，路径一不满足。
• 流动性压力：截至2025年9月底，流动负债846亿元、流动资产483亿元，缺口大，经营现金流仍承压。
• 审计与认定：需审计报告无持续经营强调事项，交易所对“不确定性消除”的判断有主观性。
时间线与触发点
• 2026年3-4月：披露2025年年报，看净利润、扣非、审计意见、持续经营表述。
• 年报后15个交易日内：公司申请撤销其他风险警示，交易所审核并决定。
结论与操作建议
• 结论：摘帽概率较高（约70%），更可能走“持续经营能力消除”路径；若年报审计无持续经营强调事项、无其他风险警示情形，获批概率大。
• 操作建议：
• 重点跟踪2025年年报的审计意见、持续经营段落、扣非与现金流数据。
• 若审计无持续经营不确定性，可适度博弈摘帽预期；若仍有强调事项，概率降至40%以下，需谨慎。
• 注意流动性与扣非未转正的风险，控制仓位，避免重仓押注。
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