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从历史高点到全面失速，千禾味业（603027.SH）只用了两年。
近日，千禾味业发布业绩报告显示，2025年公司营收25.72亿元，同比下降16.32%；归母净利润3.48亿元，同比下降32.40%，酱油、食醋两大核心品类双双两位数下滑，线上渠道更是暴跌逾三成。
千禾味业将下滑归咎于“千禾0商标风波”引发的信任危机。然而，公司的衰退早在2024年便已现端倪，彼时公司营收、净利润已双双转负，零添加争议不过是加速了坠落。
更令市场侧目的是，在业绩连跌、经销商从3316家缩减至3296家的背景下，千禾味业年报却称经销商“增加至3306家”，信披真实性存疑，存在瑕疵。
在此情况下，千禾味业实控人伍超群薪酬却逆势三连涨，2025年分红近1.4亿元，占公司全年净利润的四成。
一边是60万吨新产能面临闲置风险、员工净减182人，一边是家族成员薪酬分红水涨船高，千禾味业正在用一份充满矛盾的年报，讲述一个零添加神话破灭后的收缩故事。
营收、利润双双下滑
近日，千禾味业发布年报显示，公司2025年实现营业收入25.72亿元，同比下降16.32%；归母净利润3.48亿元，同比下降32.40%。
2026年一季度，千禾味业实现营业收入8.18亿元，同比下降1.57%；归母净利润1.48亿元，同比下降7.75%。
对于业绩下滑，千禾味业称，主要是受负面舆情影响，导致销售收入减少。
2025年3月，第三方检测机构对千禾味业13款打着零添加标签的酱油展开抽检，千禾“御藏本酿380天”酱油被检出镉含量0.0110mg/kg。这一数字虽远低于原料标准及同类产品参照值，企业也澄清镉系原料本身所含、并非人为添加。
但公众的愤怒并未因此平息——争议迅速从“重金属是否超标”这一技术问题，演变为一场关于信任的拷问：瓶身上那个醒目的“千禾0”，到底是对产品零添加特性的如实标注，还是一场以商标话术精心包装的文字游戏？
千禾味业发布澄清公告显示，“‘千禾0’商标用于区分我公司零添加产品和非零添加产品。凡是使用‘千禾0’商标的产品都是零添加产品。‘千禾0’系列产品仅使用食品原料，绝不添加食品添加剂。”
2025年9月，千禾味业旗下千禾0、千禾0+、千禾零加三件相关商标，悉数被宣告无效。
近期，商标局还发布争议商标典型案例，并持续更新带有欺骗性商标的无效名单，千禾0+、千禾零加再度被列入其中，进一步坐实了外界对其营销标识存误导性的质疑。
值得注意的是，5月7日，印尼国际食品及餐饮展在雅加达国际展览中心开幕，千禾味业携全系产品及刺身酱油新品亮相。
千禾味业表示，公司高度重视出海业务，产品销售覆盖欧盟、美洲、东南亚、大洋洲等地区。千禾0商标作为消费者识别配料干净的显著标识，已在40个国家和地区完成注册，符合欧盟、美国、新加坡等高标准市场的商标注册规范。
“经销商数量增加”表述不实
实际上，千禾味业的衰退不仅限于“负面舆情”。
2023年，千禾味业实现营业收入32.07亿元，同比增长31.62%；归母净利润5.30亿元，同比增长54.22%，双双创下历史新高。
然而，2024年，千禾味业实现营业收入30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%。
这也表示，千禾味业业绩早在“负面舆情”前，已开始下探，“千禾0商标风波”只是加速了下跌幅度。
千禾味业2025年业绩属于全面下行，公司主要产品中，酱油营业收入达16.49亿元，同比下降16.02%；食醋营业收入达2.99亿元，同比下降19.05%。
分渠道来看，千禾味业2025年线上营业收入达3.81亿元，同比下降36.45%；线下营业收入达21.62亿元，同比下降11.13%。
按照地区分类来看，千禾味业的五大区域营业收入全部下滑，其中北部区域、西部区域和东部区域营业收入分别为3.86亿元、9.15亿元和6.28亿元，同比分别下降31.1%、18.35%和10.23%，成为跌幅最大的三个区域。
进入2026年，千禾味业经营数据稍有好转迹象，公司一季度酱油营业收入达5.29亿元，同比下降2.19%；食醋营业收入达9437.43万元，同比下降6.82%。
一季度，千禾味业线上营业收入达7983.65万元，同比下降36.75%；线下营业收入达7.26亿元，同比增长5.08%，公司营收依赖线下渠道程度加深。
五大区域中，千禾味业一季度在东部区域和中部区域营业收入恢复增长，涨幅分别为6.15%和5.41%。公司营业收入降幅最大的依然是北部区域，同比下降16.45%。
2025年年报中，千禾味业表示，公司持续优化经销商队伍，经销商数量增加至3306家。
在这点上面，千禾味业存在信披偏差，公司此前公告显示，截至2024年度末，公司经销商数量为3316家。
经过一年时间，千禾味业经销商数量减少了10家，截至2026年一季度末，公司经销商数量进一步减少至3296家。
此外，千禾味业2023年度向特定对象发行股票的募集资金投资项目“年产60万吨调味品智能制造项目”已建设完成。
千禾味业称，由于经营环境发生重大不利变化，或者市场、技术、环保、财务、消费偏好等因素发生不利变动，可能导致项目建成后新增的60万吨产能不能被市场及时、充分消化，进而造成产能闲置、固定资产折旧及运营成本增加，从而影响公司的经营业绩。
伍超群薪酬在涨，员工数量在减少
有意思的是，面对业绩下滑、负面舆情，伍超群应对不足，但影响不了他的工资上涨。
千禾味业实际控制人伍超群持有上市公司股份达40.76%，并在公司担任董事长、总裁职务。
2023年至2025年，伍超群从千禾味业获得的税前报酬总额分别为149.88万元、160.08万元和163.76万元。
其中，千禾味业2024年和2025年业绩下滑时，伍超群薪酬依然在上涨。
2025年度，千禾味业进行了两次分红，分红金额分别为1.03亿元和2.4亿元，合计分红3.43亿元，占年度归属于上市公司股东净利润的比例98.54%，伍超群个人分红金额接近1.4亿元。
不仅是伍超群，他的侄子伍建勇也在涨薪。伍建勇在千禾味业担任董事职务，2022年至2025年，从上市公司获得的税前报酬总额分别为43.26万元、49.58万元、55.04万元和76.85万元。
截至2025年期末，伍建勇和他的父亲伍学明（伍超群的哥哥）个人持有上市公司股份比例分别为9.8%和0.84%，两人合计获得分红超过3600万元。
然而，2025年，千禾味业支付给职工及为职工支付的现金达3.38亿元，而上年同期为3.56亿元。
需要注意的是，千禾味业员工数量在减少，公司2024年末和2025末在职员工的数量合计分别为2782人和2600人，2025年降幅约为6.5%，净减少182人。
2025年8月，千禾味业发布公告显示，公司董事会收到公司董事兼副总裁徐毅递交的书面辞职报告。
千禾味业公告显示，根据公司《管理干部到龄退出管理岗位实施办法》，为切实推动人才队伍年轻化、专业化，徐毅辞去公司第五届董事会非独立董事及公司副总裁职务。
2025年年报显示，徐毅现年56岁，并未到法定退休年龄。
二级市场上，2026年2月，千禾味业股价一度达到11.33元/股，约3个月的时间，公司股价跌幅超过21%。
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