$广和通(SZ300638)$  一季度利润暴跌91%，这家通信巨头为何还要砸钱投AR眼镜？

三索AI观察室

2026-5-1118:48山东

你还记得自己上一次听到“广和通”这个名字是什么时候吗？

我猜如果不是炒股，很多人可能压根不知道这家公司。但在无线通信模组这个细分赛道里，广和通的江湖地位可一点不低——它是全球第二大无线通信模组提供商，2024年全球市场份额15.4%，也是中国首家完成“A+H股”双重上市的通信模组企业。

排名全球第二，按理说日子应该不错。

现实却恰恰相反。

一、从财务数据说起

2026年一季度，广和通实现营业收入16.78亿元，同比下降9.56%；归母净利润约967万元，同比暴跌91.79%。

这个数字有多惨？去年一季度净利润大约是1.18亿元，今年只剩下不到1000万。

利润断崖式下滑的同时，经营活动现金流净流出高达10.44亿元。财务费用则激增至1849万元，同比暴增26倍。

那到底发生了什么？公司自己给出的官方解释是：受大客户自研、供应链涨价、汇兑损失等多重不利影响。

具体而言：

大客户自研：下游的大客户自己开始做模组了，订单减少。

供应链涨价：上游芯片和元器件价格攀升，压制利润空间。

汇兑损失：美元贬值导致海外营收折算成人民币大幅缩水。

二、物联网模组的困境：大客户没需求

广和通所处的物联网蜂窝模组行业，本身正经历一个矛盾期。

一方面，全球物联网连接数量仍在增长，Omdia预测到2030年全球蜂窝物联网连接数将达54亿，2025-2030年间保持14.3%的复合增长率。看起来是个好赛道。

但另一方面，模组行业正在承受由来已久的价格下行压力。

2024年全球出货量同比增长19%，2025年预计增长23%，但这主要靠中国和印度市场的低价走量驱动，LTE Cat.1 bis与NB-IoT等低成本模组的广泛采用，持续压低模组的平均售价。

说到底，蜂窝通信模组这个生意正在越来越像“卖标准件”。

4G模组方案高度成熟，行业门槛被不断拉低，你能做，客户也能自己研究。一旦头部大客户决定“自己干”，广和通这类供应商就面临订单流失的尴尬。

更雪上加霜的是，DRAM等关键元器件产能正被AI数据中心大量挤占，价格持续攀升，本就微薄的利润空间被进一步压缩。

这就是广和通一季度数据背后的深层逻辑：在一个成熟且快速价格战化的行业里，纯粹的通信模组供应商正在丧失议价权。

三、戏剧性的一幕出现了：一边暴跌，一边撒钱

就是在这组令人焦虑的一季度数据背景下，5月11日，广和通宣布完成对灵伴科技（Rokid）的战略投资。

这不是一次随意的财务投资。

广和通官方表述非常明确——“在AI产业链的前瞻性布局”“推动端侧AI规模化落地，加速千行百业从‘万物互联’迈向‘万物智联’”。

换句话说：我投的不是AR眼镜，是下一代AI终端入口的入场券。

围绕这一票，有几个关键背景值得细看：

背景一：Rokid是谁？

Rokid成立于2014年，在AR/智能眼镜赛道深耕超过十年，经历了智能穿戴设备从概念炒作到泡沫崩塌、再到AI重新点燃的整个周期。它在国内智能眼镜市场占有率约28.5%，是AR垂直厂商中最大的一家。其创始人祝铭明曾公开表示，2025年订单量已超过30万台，2026年出货目标是超过100万台。

Rokid看起来几乎没有短板，但它有一个最致命的威胁：巨头正在一个接一个地扑过来。到2026年初，阿里、字节、百度、小米、理想等已经全部入局智能眼镜赛道。

而且有趣的是，Rokid近期正密集获得多家上市公司的战略投资——康耐特光学（光学）、蓝思科技（玻璃）、商汤科技（AI），现在又加上广和通（通信模组）。这在行业里非常罕见：它不是靠单一财务投资人或互联网巨头输血，而是靠整个产业链上下游用资本投票、集体站队。（可以单独写一篇文章介绍一下）

背景二：AR眼镜正处于历史性爆发前夜

据TrendForce数据，2026年全球AR眼镜出货量预计将达95万台，同比增长53%。需要注意，这与市场常引用的“1500万台AI眼镜”是不同统计口径——Omdia的预测涵盖了语音交互类智能眼镜，整体AI眼镜市场2026年有望突破1500万台；而纯AR眼镜（带近眼显示功能）仅95万台左右，两者不应混为一谈。中国市场方面，IDC预测2026年国产AI眼镜出货量将达450.8万台，同比增长77.7%。

仅凭AR眼镜95万台这个数字，你可能会想：听起来也不大啊？

问题是，这个市场的增长不是线性的，而是拐点式爆发：Meta Ray-Ban Display眼镜上市仅半年，供应链关键零部件订单从8万台被紧急上修至15万台，增幅高达87.5%。而上游光波导等核心零部件的产能还在快速扩张，一旦良率突破临界点，成本曲线将大幅下弯。

对于广和通来说，最佳时机往往只有一个——现在不入场，等拐点真正出现时，成本翻倍，窗口期关闭。

四、连点成线：广和通的转型逻辑

单独看投资Rokid，可能觉得是广和通在“赌风口”。但如果你把这半年广和通的几次关键动作串在一起看，你会发现它的战略布局逻辑非常清晰：

第一张牌：成立AIS事业部

2025年，广和通正式成立AIS（AI Solution）事业部，“AI硬件解决方案的商业化”是核心目标。已陆续推出AI陪伴解决方案、AI会议解决方案，产品交付形态也从单纯的模组拓展到PCBA、整机。

背后的逻辑很简单：模组的价值量太低，得往上走。 通信模组一颗芯片加上外围电路，可能卖几十元；但一块包含AI算力、操作系统、应用的PCBA模组，价值量是普通模组的数倍。

第二张牌：收购航盛电子，杀进智能汽车

2026年3月，广和通宣布拟以现金收购航盛电子的控制权。航盛电子是中国汽车电子头部企业，2024年营收超50亿元，客户覆盖东风日产、一汽丰田、比亚迪、小鹏、理想等主流车厂。

这次收购的战略意义远超简单的财务并表：

· 从Tier2升维到Tier1：广和通原本是向车厂Tier1供应通信模组的二级供应商，收购航盛后直接成为整车厂的系统集成一级供应商，从车企拿到更肥的利润份额，实现价值链延伸。

· 打通AI终端最大应用场景：智能座舱是手机之外唯一同时具备“大规模+高价值+持续迭代”属性的端侧AI场景。

第三张牌：押注机器人

广和通2023年成立机器人产品线，目前在割草机器人领域已实现对头部客户的持续发货，具身智能开发平台Fibot也已在端侧成功部署客户的大模型。券商报告更是点出：随着人形机器人从研发验证阶段向小批量产过渡，需要更高集成度的端侧算力模组，而广和通是该环节的稀缺供应商。

五、整合版图：四张牌的完整拼图

现在把这几张牌拼在一起：AIS事业部（PCBA/整机能力）+ 航盛电子（汽车场景+Tier1地位） + 机器人产品线（具身智能布局） + 投资Rokid（智能眼镜场景） 。

这张拼图的逻辑很清晰：通信模组本身没有未来，但端侧AI的风口才刚刚开始。无论是汽车座舱、人形机器人、还是你脸上的AR眼镜，这些设备要真正“聪明”起来，都离不开“连接+算力+AI能力”的深度集成。

这是广和通相比传统模组厂商最独特的地方：它试图从“做管道”（连接）一步跳到“做大脑+管道”（算力+连接+场景），卡住端侧AI这个更具溢价空间的增量市场。

六、这条路真的好走吗？

写到这，我想坦率地说，广和通属于典型的“高难度转型剧本”——哪怕逻辑再清晰，挑战依然不小。

挑战一：财务压力与投资节奏的张力

2026年Q1经营活动现金流净流出10.44亿元，还需要自掏现金收购航盛电子、投资Rokid。在利润断崖的背景下，每投出去的一分钱都是市场信心的极大消耗。公司解释称现金流流出是“战略性备货”所致，但在AI与AR赛道真正爆发之前，广和通的股东需要咬牙承受一段“青黄不接”的低利润周期——Rokid的份额、机器人的规模、端侧AI的放量，每一项都还处于“前景很好，但暂无产出”的阶段。

挑战二：每个赛道都是“贴身肉搏”

· 智能眼镜：Rokid要面对的不只是XREAL、雷鸟，更有小米、阿里（夸克）、百度（小度）、字节（PICO）这些自带生态与大模型矩阵的巨头。广和通作为上游模组和解决方案商，能否真正吃到AR眼镜终端的红利，不仅取决于Rokid的销量，更取决于行业标准是否会走向封闭生态。

· 汽车座舱：航盛电子前有博世、大陆等国际Tier1的围剿，后有华为、德赛西威等新势力Tier1的激进扩张，广和通能不能把通信和AI能力真正嵌入座舱域控制器，而不是仅做“上车”的概念，是决定这张牌成败的关键。

· 机器人：具身智能概念火爆，但产业尚在极早期。无论是人形机器人还是服务机器人，真正规模化落地的场景仍在摸索之中，“稀缺供应商”的定位能否转化为可持续订单，至少还需要2-3年验证。

挑战三：组织能力能否跟上战略野心

从卖模组到做系统、做解决方案、做投资，这中间跨越的不只是技术栈，更是人才结构、客户模式和组织文化。对于一家制造基因深厚的通信企业而言，“软硬一体、服务化交付”的转型，挑战不亚于二次创业。

结语：回到开头那个问题——一季度利润暴跌91%，为何还要砸钱投AR眼镜？

我的看法是：这不是一次冲动的追风口，而是一场深思熟虑的逃生。

广和通所在的通信模组赛道，正在经历一场不可逆的“价值塌陷”。当4G模组变成白菜价，当大客户纷纷自研，当上游芯片被AI吃掉产能，继续在旧战场恋战就是等死。

与其坐着等死，不如放手一搏。用通信连接能力做底座，往上层堆叠算力和AI，押注汽车、机器人和智能眼镜这三个端侧AI即将爆发的场景——逻辑上是通的，但路径上布满了刀尖。

成，则广和通从“模组老二”蜕变为“端侧AI底层基础设施商”；败，则巨额投资和现金流压力可能把公司拖入更深的泥潭。

广和通正在下的这盘棋，赌的不只是Rokid的销量，而是整个端侧AI时代的入场机会。

这局才刚开始，胜负远未到揭晓的时刻。对于关注这条赛道的你，我建议持续盯紧三个信号：一是Rokid今年的实际出货量能否兑现100万台的目标，二是航盛电子并表后能否带来正向现金流，三是AIS事业部的整机方案什么时候能看到规模化订单。

这三个信号，将决定广和通这场转型，到底是“壮士断腕”还是“饮鸩止渴”。

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