此时不宜割肉：当优质央国企核心资产被市场误判
2026年的A股市场，正在上演一场令人错愕的低估。
王府井的股价在6月跌至10.14元，创下20年历史新低，市净率已低至0.59倍，仅现金和金融资产就已经超过此时市值，更何况40万全国优质地皮自有物业。以每股净资产17.29元计价，投资者只需10块就能买到一家拥有70年商业积淀、持有免税牌照的国有控股上市公司，仅这一个牌照甚至都价值百亿。广汽集团每股净资产10.22元的账面价值，总市值580亿，全国的基地流水线全部砸了当废铁卖都不止600亿，之前子公司埃安估值上千亿。上汽集团更是低估，所有A股制造业企业，货币现金大于市值的第一家，名副其实的现金王，就好比你用400元，就能买到实际价值890元每克的黄金。中国中铁、中国铁建的市净率双双逼近0.30倍，中国中铁旗下的中铁资源独立上市都能给到千亿估值，简直低估到令人发指。光明乳业上市24年首次跌破净资产，消费股本身破净的在全球都不多……
这不是个别股票的偶然走弱，而是一场系统性错估。
有人说，投资最危险的时候，不是你知道自己不知道，而是你以为自己知道——并且急急忙忙地采取了行动。下跌未必是风险的暴露，很多时候，恰恰是机会的收敛。
一、反向指标在叠加
格雷厄姆曾说，市场短期是一台投票机，长期是一台称重机。而今，这些央国企核心资产的“体重”——净资产、现金流、市场份额、牌照壁垒——并未发生根本性的恶化，但“投票”结果却在加速偏离。
投资中有一个朴素的真理：当一致预期极度悲观的时候，往往拐点就不远了。
2024年，国资委明确要求“引导推动中央企业控股上市公司强化价值管理”；国务院国资委随后部署2026年央企业重点工作，将“加强上市公司质量和市值管理”列为关键任务。这意味着，中国铁建、中国中铁0.3倍的账面折价，绝不是可以长此以往的状态。当政策的手与市场的手相向而行时，长期力量的释放只是时间问题，而非方向问题。
不仅是政策层面，市场信号同样在累积。
截至2026年6月，全市场红利主题ETF近三个月合计资金净流入达222亿元。中证央企红利指数股息率高达4.72%，与十年期国债收益率（1.73%）的利差高于近十年86.67%的时间。在增量资金的持续注入下，央企红利类资产的配置逻辑正在得到越来越多投资者的认可。
二、困境背后的价值韧劲
审视这些企业，每一家都有各自的转型阵痛，但每一家的底盘都值得细品。
上汽集团2025年实现收入6562亿元，同比增长4.6%，归母净利润101亿元，同比大增506%。2026年一季度，公司批发销量97.3万辆，同比增长2.95%。东方证券2025年归母净利润56.3亿元，同比增长68%。白云山2025年营收776.56亿元，同比增长3.55%，归母净利润29.83亿元，同比增长5.21%。在2026年国资委对破净企业纳入刚性考核的背景下，这些深度破净的央国企正面临市值修复的强制性制度压力。
光明乳业2025年亏损1.49亿元，终结了连续16年的盈利纪录。但机构预测，2026年其净利润有望反弹至3.78亿元，同比增长353%。这是困境反转的预期，也是周期底部的典型信号。
中国铁建、中国中铁等建筑央企，一方面受益于2024—2026年三年6万亿化债政策的推进，应收账款回款环境显著改善；另一方面，2026年作为“十五五”开局之年，财政加码背景下专项债规模有望进一步增加。前5个月各地新增专项债发行近1.5万亿元，超七成投向基础设施和项目建设。当资金面与基本面形成共振，估值修复的驱动力不容忽视。
投资人的痛苦往往来自一种错位：用短期的财务数据去判断长期资产的终局，用情绪的波动去代替逻辑的坚守。在这些公司身上，短期的业绩波折并没有改变其长久的资产属性——牌照、渠道、品牌、技术与国家战略的深度绑定——即便挑战实实在在，却并不改变其底层生存能力。
高瓴资本创始人张磊有句话：“流水不争先，争的是滔滔不绝。”一时的跌宕起伏，从来不是评价终局的尺度。这些企业在全球变局下的战略卡位，是持续而稳定的，短线的利空与市场恐慌只是表象，并不能改变经济结构中坚力量的长期价值。
当前优质央国企核心资产估值，处在历史上极为罕见的底部区域。当其他人因为惧怕而抛售手中筹码的时候，恰恰是有远见的投资者应该定心守候的时点。市场总是在极端情绪里完成财富的重新分配。
待到迷雾散去、价值回归的那一天，回望此刻，或许你会感激自己的坚守——感激自己没有在市场最恐慌的时候，做下那个最错误的决定，而是选择坚定持有。
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