作为全球领先的新能源锂电材料一体化龙头，华友钴业已形成镍、钴、锂、铜多品类金属资源开发 — 冶炼加工 — 锂电材料制造的全产业链垂直整合布局。2026 年以来，公司核心主营产品价格同步上行，叠加产能稳步释放与成本端优势显现，二季度净利润有望实现大幅增长。
镍业务：产能规模全球领先，成业绩增长核心引擎
公司在印尼建成华越、华飞、华科三大世界级镍冶炼项目，折镍金属总产能达 22.5 万吨 / 年，产能规模位居全球第一梯队。2025 年公司镍产品出货量达 29.25 万吨（折金属量），同比大幅增长 58.72%，产能释放节奏持续加快。
价格端，2025 年初至今 LME 镍价累计上涨 15.1%；2025 年 12 月印尼宣布削减镍矿出口配额后，镍价上行节奏进一步加速。2026 年一季度镍价维持在 1.7-1.8 万美元 / 吨的高位区间，依托一体化冶炼的成本优势，公司折镍金属单吨毛利可达 0.8-1 万美元，仅镍板块一季度贡献毛利就超过 25 亿元，成为驱动业绩增长的绝对核心。
钴业务：“钴奶奶”涨价，高自给率，盈利水平显著提升
公司在刚果（金）布局 4 座优质矿山，钴资源自给率超 80%，钴产品年产能达 3-4 万吨，资源端优势构筑了深厚的盈利护城河。2025 年公司钴产品出货量 4.65 万吨，同期受刚果（金）出口配额管制收紧影响，钴价持续维持强势运行：2025 年初至今 LME 钴价累计上涨 68.9%，国内钴价涨幅更是高达 135.4%，价量双重驱动下，钴业务盈利能力得到显著增厚。
锂业务：新增产能落地投产，打造全新增长极
资源端，公司控股的津巴布韦 Arcadia 锂矿碳酸锂当量资源量达 245 万吨；冶炼端，配套 5 万吨硫酸锂项目已于 2025 年底建成投产，2026 年 4 月 25 日首批硫酸锂产品启运回国，产能进入爬坡释放阶段。
存量业务方面，2025 年公司碳酸锂出货量 5.44 万吨，同比增长 38.58%。价格端，2025 年初至今国内电池级碳酸锂价格从 7.66 万元 / 吨上涨至 16.59 万元 / 吨，累计涨幅达 116.6%。随着新建产能逐步达产，锂业务将成为公司全新的利润增长极。
铜业务：价格持续上行，提供稳定业绩支撑
公司铜产品年产能约 11.5 万吨，是业绩端的重要压舱石。2025 年初至今 LME 铜价累计上涨 54.3%，创下 2009 年以来最佳年度表现。本轮铜价上行具备强需求支撑：全球 AI 算力基建扩容、电力系统升级改造催生了结构性用铜需求激增，推动铜价中枢持续抬升，为公司贡献了稳定的利润增量。
成本与政策双重利好，长期成长确定性强化
成本端，公司已提前完成硫磺战略储备，前期硫磺价格上涨不会对二季度业绩造成冲击；同时中东局势趋于缓和，硫磺价格后续有望回落，叠加公司自主制酸产能年内落地，冶炼成本端压力将持续缓解，盈利韧性进一步增强。
政策端，印尼矿业监管政策逐步明朗，行业发展的不确定性因素消除，公司在印尼的镍项目建设与运营将获得更稳定的政策环境，长期产能扩张与成长路径更加清晰。
业绩验证增长势能，成长空间持续打开
业绩数据已印证公司的强劲增长势头：2025 年公司实现归母净利润 61.10 亿元，同比增长 47.07%；2026 年一季度归母净利润 24.97 亿元，同比大幅增长 99.45%。后续随着印尼 Pomalaa 等新建镍项目陆续投产、自主制酸产能全面落地，华友钴业将依托全产业链一体化优势，在新能源产业上行周期中持续释放业绩弹性。
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