回到长沙了。
行情比较平淡，主线依然是AI ，但是各种迹象显示，具有强弩之末的特征。
当然，我的这种感觉也有可能是错的。
不过这个不重要；可能是因为分享观点时间比较长的原因，留下来一堆“臭味相投”的伙伴（读者），因此留言区交流的时候，戾气越来越少了。
大家都可以心平气和地、以良好的心态面对每一次回撤。
回撤是股市必要的组成部分。
但是也有个别小伙伴会讲，AI都火成这样了，你还在质疑。
我并没有质疑，一向的观点是，AI是革命性的技术，这个观点是坚定的，但是AI目前的盈利闭环还没打通，这也并非我个人的偏见，而是现实。
如果因为某个行业热度高，火爆就歪曲现实，这可能就是现实扭曲力的作用。
某些人物或者事件具备这个能力，不过长期依然由现实决定表象。
就好比互联网刚出现的时候一样，大多数互联网公司都是没有真实价值的，都是有严重泡沫的，但是那个时候一个没有业务的空壳.COM公司可以估值几百亿上千亿，这也是当时的事实。
因此2001年的时候，互联网泡沫破灭了，只有极少部分公司活了下来，活力下来的公司继续推动互联网科技的进步。
但是这些活下来的公司，在互联网经济泡沫破灭的那一刻，同样跌得惨不忍睹。
AI未来的路径也应该差不多，这轮泡沫破灭之后，大部分公司会死掉，只有极少部分公司活下来，然后继续推动技术的进步，最终形成商业闭环。
因此，我的观点是，AI行业本身没有泡沫，很有前途，但是大部分AI公司有泡沫了，这并不矛盾。
未来到底哪个公司能活下来发展壮大，我想现在没有人能说得清楚，比如时间倒退到1999年的时候，你问网景、雅虎、谷歌和亚马逊哪个公司未来会活得更好，我想也没人能说得清楚。
你知道90年代后期中国最火的移动通信公司是哪家吗？是一家叫UTStarcom的公司，做小灵通的。
技术从来不是线性发展的，技术发展到某个地方经常会突然拐一个弯，然后某家公司就实现弯道超车了。
这是投资技术公司的难点所在，因此技术公司更适合早期的VC和PE在一级市场进行赛道级投资，二级市场投资的风险是很大的。
当然，胆大的人和某些对技术有极强敏感度的天才，也没问题，但大部分普通投资者不具备这个能力，大部分人的盈利靠赌博，并非能力，这显然不可持续。
下面继续谈谈估值分位点的问题。
之前看到几条相似的留言，大概意思是，某家公司的股价无论是PE还是PB的分位点都并不低，为什么说低估呢？
这个问题之前应该有谈到过，今天就再分享一下我自己的一些观点和看法。
总的来说，我认为估值的分位点对于大盘的参考价值大于个股。这个比较容易理解，对于大盘来说，宽幅指数是一个整体，整体是营收和利润增长会围绕着一个国家的经济增速来波动，不会偏离太多。
由于上市公司的平均盈利能力会高于全社会的企业盈利平均值，通常来讲，我会认为GDP+3%是上市公司平均增速（机会成本），沪深300指数的真实平均年化收益率大致也是这个样子，长期看指数的增长和GDP的增速是正相关的。
但是个股却不一样，个股不但包含了企业自身的生命周期，还有行业的周期性，因此企业的估值分位点往往具有很大的偏离性，尤其是能源和有色金属这些大宗商品，一个周期通常就是以几年甚至几十年来计算，中途除了市场的供需关系外，还会受到政治事件的干扰。
因此，如果我们仅仅用估值分位点来评估一家公司价值的高低，显然是不科学的，一轮朱格拉周期就可以把整个分位点拉到失真，所以当我们评估一家公司内在价值的时候，还要考虑到企业自身以及整个行业的周期景气度的问题。
当然，具体的公司就不提及了，老读者应该知道我说的是哪些公司。
再谈谈我个人对当前行情的一些想法。
从指数的分位点来讲，全球估值都是不低的，但是持续高位的成交量也意味着全球流动性依然很宽裕。
有水无熊市，也是股市里面的一句经典老话。
牛市转熊市，通常都是先在流动性方面出现问题。比如主要经济体开始进入到加息周期，比如某些行业的资金链出现问题抽走了流动性，目前看，短期内没有明确的这方面的风险。
因此，短期大跌的概率应该也是不大的。
但是，就A股来讲，长期3万亿以上的成交量也拉不动指数上涨，就是典型的滞涨状态。也就意味着资金不断地在高位换手，一批一批的人在零和博弈。如果要拉动指数上涨，要么就是形成新的一致预期（卖家减少），要么就需要更大的资金来推动。
目前看，在GJD坚定跑路的大背景下，达成长期看好的一致预期显然是很困难的，同时期待在3万亿的基础上继续放大成交量，似乎也不太现实。
因此，极大的概率，在美股不崩盘的情况下，A股继续围绕4000点上下震荡，继续围绕某些热点板块零和博弈，可能性更大。
这样一来，一些高股息公司可能就会慢慢筑底，并且形成一个大圆底，即便未来某些高估的板块崩盘，也有可能走出类似2015年科技板块泡沫破灭之后传统核心资产长期修复的逆势上涨行情。
历史经常在不断地重复着相同的故事，只是大部分人不关注，也有人一厢情愿地认为这次不一样。
但是总是有少部分人，能够在历史的缝隙里守住自己那一亩三分地，赚企业成长的钱，赚估值修的钱。
稳定低赚钱。
这就是普通人正确的投资方法所在。
守住利润，为下一轮熊市收集资产做准备。#社区牛人计划#
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