昨晚美股三大指数集体收跌，费城半导体指数创6月5日以来单日最大跌幅
纳斯达克综合指数收跌2.21%，标普500指数收跌1.44%，道琼斯指数收跌0.09%
费城半导体指数大跌7.87%，领跌全场，闪迪、美光科技跌超13%，ARM跌超10%，高通、西部数据、应用材料跌超8%
1、科技股的波动率正在加大
本月以来费城半导体指数已经三次单日跌幅超过5%，韩国 kospi 指数也多次触发熔断，昨日收盘跌至9.99%
A 股方面整体波动也在提升，昨晚双创50指数跌3.65%，是年内第四大单日跌幅，好巧不巧的是，年内的这四次单日最大跌幅都发生在6月，这不是巧合，而是全球科技共振
消息面面上各有各的逻辑，美国人找美国人的利空，韩国人找韩国的人利空，中国人找中国人的利空
美国人那边说是因为主要投行都提高了对美联储加息的预期，其中美银预测今年可能会加息3次，非常极端
韩国人说是因为有议员主张对所得税税制进行修改，把即使没有出售的资产（股票、房产等）的未实现收益（即账面收益）也纳入所得税征税范围
其次是说海力士方面打算主动控制 HBM 芯片扩产节奏，把战略重心转向利润率更高的普通 DRAM 市场
中国人说有两个小作文：财政政策可能转向紧缩政策，收紧流动性；英伟达Rubin 芯片交付推迟，并对下游存储和 PCB 板块供应商压价10%大幅冲击 PCB 厂商利润率
你会发现好像每个市场都有利空，但哪有那么巧合的事情，一跌了利空都出来了？
其实说白了最核心的利空还是来自于交易层面：极致的拥挤交易带来的估值过高、投机属性过重
至于上面说的利空，晚些时候基本都被证伪了，纯属市场下跌的导火索，并非核心原因
这就是我之前说的，当疯狂的行情出现调整的时候其实并不需要什么真正的利空，只需要一个导火索，甚至这个导火索是假的也会引发市场的显著调整
而且韩国股市存在非常大的杠杆资金，当股市大幅调整的时候会加速这种下跌的冲击，导致指数多次熔断
关于科技股的调整，只要是不涉及到基本面逻辑的重大破裂，短期的调整我觉得是没必要太担心的，不要动不动就被 AI 泡沫破裂的言论吓到
从基本面来说PCB 厂商已经辟谣了关于压价10%的谣言，面对当前 PCB 供给如此紧张的局面，保证供应稳定已经不容易了，更别说压价10%了
台积电方面据悉已经陆续向客户通知调涨晶圆代工价格，这次的涨价不仅覆盖之前说的3nm，还包含7nm 及以下所有先进产能，整体涨幅在5%-10%左右，这就是基本面强劲的证据
AI 的需求没有破裂，产业链上游的供给压力依然持续，现在说 AI 泡沫已经破裂是不是太早了？
短期内股价出现一些调整我认为是非常正常的，面对当下如此极端，如此割裂的市场，股价调整一波其实会更加健康，让股价等一等基本面，如果现在的股价过度定价未来的完美预期，那以后上涨的门槛会越来越高
比如之前博通财报，明明很强，但是财报后股价还是跌了，还有 ciena，也是财报大超预期然后股价下跌，博通财报后股价到现在都没缓过来
美光前几天股价持续冲高，如果按照那个节奏跑下去，市场对今晚盘后公布的财报要求是很高的，反而是昨晚大跌13.18%消化一下乐观情绪会好一些，我个人对明早美光的财报比较期待，相信会有不错的表现
同时今晚凌晨0:00英伟达的线上股东大会也将召开，老黄大概率会继续强 Call AI 的投资热潮，给大家展示更多有关行业基本面以及企业出货方面的叙事，值得重点关注
整体而言，这波市场调整没什么太过担心的，这种调整更多是交易层面的技术性调衡，不是基本面破裂，面对当下科技股的高估值、高波动特点，我们最应该做好的就是仓位管理，在高位的时候适当止盈，让自己保留一定的现金储备应对市场风险，同时还能为逢低加仓提供子弹
具体到操作上我个人暂时不打算加仓，目前美股科技的仓位是77.77%，并不算低，踏空风险较小
其次是这波调整并不算大，虽然费城半导体单日下跌7.87%，但是在高波动的行情里面这并不算什么，月初那波调整费半还跌了12个点呢，而且这波纳斯达克100指数也才刚刚回撤了三个多点，不着急加仓
我现在这个仓位反而是耐心等市场调整更安逸一些，有大跌就加仓，没有大跌继续上涨的话也不会踏空，这就是比较舒适的仓位管理
2、黄金压力山大
现在多家投行开始上调美联储加息预期，纷纷降低黄金的目标价，这对黄金来说毫无疑问是压力山大
虽然我个人对今年美联储降息不太乐观，但是我觉得现在市场定价美联储加息3次也太极端了，油价已经降低了兄弟，如果下个月 CPI 数据大幅降温，我想试问这些投行是否还会头铁继续坚持年内加息3次的预期
如果下个月开始通胀数据开始慢慢回落，美联储在通胀最高的时候都没有加息，在通胀降温的时候还有理由加息吗？
周四晚上即将公布的 PCE 数据还是5月份的，可能还是比较高的状态，但是往后到6月份的话应该会逐步降温的，现在霍尔木兹海峡已经完全开放，布伦特原油价格进一步跌至76美元，接近战前水平
所以在利率问题上虽然我对降息不是很乐观，但是对年内加息三次的观点我觉得还是过于极端了
黄金在这种极端情况下跌至4000美元附近，未来通胀数据如果开始降温的话相信这种压力会慢慢释放的
另外科技股昨晚的大跌对黄金来说也是流动性冲击，当杠杆资金被迫追缴保证金的时候，黄金作为最优质的流动性资产，是最先被抛售的那个，这在之前的行情中已经多次上演
具体到操作上我现在黄金的仓位73%，之前的4000美元附近加仓过一次，所以暂时不动了，现在这个位置减仓的性价比也比较低，我更倾向于用时间换空间，等后续预期修复行情反弹之后再降低仓位
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