昨晚美股三大指数集体下跌，AI 上游领跌
纳斯达克综合指数收跌0.66%，标普500指数收跌0.22%，道琼斯指数收跌0.03%
上游硬件代表费城半导体指数收跌6.27%，领跌全场，下游软件代表扩展科技软件行业大涨3.02%，市场资金从上游硬件切换到了下游应用
1、META 出租剩余算力，引爆上游投资逻辑？
消息面上昨晚对市场影响最大的就是彭博发了一篇文章，说 META 考虑将手上的剩余算力对外出租，引发了市场对算力过剩的担忧
如果 META 的算力过剩了，那后面他的资本支出就会放缓，如果资本支出放缓，那上游硬件的需求逻辑就会破裂，现在的市场已经完美定价供不应求下游资本支出持续扩张的逻辑，一旦破裂，之前的估值溢价必须退还
但是，这可能吗？META 出租算力能代表整个 AI 行业算力过剩吗？
首先，这个消息来源于彭博报道，META 方面并未回应
其次 META 对外出租算力大概率是公司经营策略的调整，不能代表整个行业的基本面
就像之前 SpaceX 对外出租算力的时候，马斯克自己也有 Grok 大模型，他不留着自己用而是对外出租，为什么当时就没人说是算力过剩呢？
META 的情况其实和 SpaceX 差不多，自家的大模型做的不够出色，下游变现能力有限，上游资本支出压力巨大，在这种情况下将部分算力对外出租收拢现金流反而是不错的做法，市场很买账
如果整个行业的算力真的是过剩的，那么 META 的算力出租应该是降价的或者主动对外销售的，但是实际情况是：在5月的股东大会上，META CEO扎克伯格表示一直以来都有很多公司表示愿意溢价租赁 META 的富余算力，这说明整个行业依然是供不应求的状态
还有一个原因是 META 在 AI 方面的资本支出在整个行业里面都是排名靠前的，但是他还是科技巨头里面唯一一家没有算力出租业务的科技公司
比如微软、谷歌、亚马逊这些，他们在进行AI 资本支出的时候都有庞大的云计算租赁业务，在投入的同时还能回血，但是 META 属于完全自用，虽然提高了广告的投放效率，但是架不住小扎哐哐砸钱啊
小扎的投资风格是非常激进的，当年云宇宙出来的时候直接全公司 AII IN 元宇宙，公司名字都从 FACEBOOK 换成了 META，结果路子没走对，支出不断提升，没什么变现能力，这两年把元宇宙实验室关了不少，缩减了开支，现在全力 AII IN AI，资本支出又是哐哐一顿怼
下图是 META 近几年的资本支出规模增速情况
所以 META 对外出租算力这件事本质上是公司自身的经营策略问题，不必过度线性外推到整个行业的基本面，行业的基本面是非常扎实的
这种事件顶多也就算市场下跌的导火索，最核心的原因还是市场之前涨的太高了，定价太完美了，现在出现一些调整很正常
而且我之前也提醒了，半导体上游从6月份开始波动率就开始加大，韩国股市最近熔断的频率比以往高得多，这就是市场短期调整的信号
具体到操作上高仓位的要注意止盈，低仓位问题不大，等调整逢低加仓就 ok 了，其实可以期待一下市场二季度的财报，相信不会差的
2、AI 上游的基本面到底有多扎实？
下面带大家看一看产业一线的具体数据，了解这些数据才能让你在市场调整过程中坚定持有，逆势加仓
还是那句话，能够帮助你在市场调整中坚定持有的只有你的认知
先说全球芯片制造龙头——台积电，台积电将2026年的资本支出从去年的409亿美元提升到了520-560亿，未来可能进一步增长
注意，台积电这不是在为当下下注，而是为未来3-5年进行下注，今年500亿的资本支出对当下的产能扩张没有任何作用，这些产能需要2-3年才能落地量产，所以台积电押注的是未来3-5年市场对高端芯片的需求依然持续增长
要知道，像台积电这类重资产企业，产能一旦投入是很难逆转的，公司既然敢下重注进行产能建设，一定是对未来3-5年的市场需求有清晰且笃定的判断
对应的还有全球封测代工龙头——日月光，今年已经规划了15座新增工厂，这些同样不是为当下准备的，而是为未来3-5年准备的，当下供不应求的格局在这两年会一直持续
在存储领域，刚刚公布财报的美光已经向我们证明了存储行业极端的供不应求状态，这种情况会延伸到2028年，而且存储企业已经通过长期协议锁定了未来订单
这些订单不像以前：需求方可以因价格下降而毁约。现在这些订单明确规定了采购价格的下限和上限，以及规定的出货量，最重要的是，美光已经因为这1000亿美元的长期协议收到了220亿美元的定金，违约不退的哦
在光通信领域，由于下游对算力的需求呈现指数级增长，数据中心的规模持续扩大，现在已经到了迈威尔 CEO 说的“连接已经成为数据中心的新瓶颈”，黄仁勋称“迈威尔将是下一个市值万亿的公司”，这不是客套
铜链接受制于物理性能上限，传输带宽越高传输距离越短，在未来数据中心持续扩张的背景下短距离的铜链接必然无法满足需求，下一个阶段必然是光连接，现在铜转光的临界点正在逐步接近
最近光通信跌幅明显高于其他板块的主要原因还是技术路径的冲击，康宁 Glass Bridge技术可能重塑 CPO 环节的部分产业链，不过这种技术要落地的话还需要一两年时间
总的来说，上游的需求是真实的，持续的，不要因为跌个几天就对基本面产生动摇，当你看到市场上一些鬼故事的时候一定要学会验证，不是看了就结束了，现在的 AI 很强大，使用门槛也很低，辨别谣言的成本已经低很多了，关键是要行动起来，不能懒
对 AI 下游怎么看？
昨晚美股主要涨的都是下游的应用板块，资金高切低很正常，毕竟之前应用板块被冲击的最严重，无论是估值还是预期上都存在修复的空间
如果你有印象的话这句话我几个月前也说过，当时也是 AI 上游调整的时候下游起来的
所以这并非是基本面的逆转，而是交易层面的高切低，下游应用也许会有日线级别的反弹，但是难以形成月线级别的反转，未来的主线还会是 AI上游
这波 AI 上游如果能调整充分一些的话对我们来说其实是不错的加仓机会，不怕 AI 上游跌，就怕它不跌、少跌
具体到 A股板块，这两天反弹的老登板块也会是日线级别的行情，别指望他们能像上游一样持续走强
老登炒一些红利、创新药还算可以，博个反弹什么的应该还行，但是如果是白酒这些消费板块，趁早收手，基本面太弱了，我看今天港股消费的布鲁可、沪上阿姨这些都起来一波了，收手吧，碳基是没有未来的
3、具体到操作方面
正如我上面的观点，这波市场风格调整是交易层面的高切低，而非产业价值链的重构，所以我还是会继续拥抱上游的
而且之前已经做好了规划，美股方面提前减仓仓位降到了75%，等的就是市场调整
A股科技方面之前的仓位实在太低了，这两天加到了40%，虽然加完市场就进入了调整，但是预留了60%的现金倒也没什么好担心的
我不会空仓或者轻仓去应对市场下跌的，那种踏空的风险太大了，你比如今天早上开盘的时候市场都很恐慌，现在呢，也回来了一些，市场的支撑力度还是有的，毕竟这不是泡沫破裂
也许有人事后会说，早知道提前空仓就好了，等跌到位了再加回来，这种话很多新手小白都会说，甚至现在就有这种想法
但是他们往往高估了自己的能力，接下来一定会跌吗？一定会跌的很多吗？涨之前你一定会买回来吗？
这三个条件但凡有一个没做到都会失败的
我个人自认为没这种精准的高抛低吸的能力，所以我只做大概率正确的事情，用时间换空间，做长期正确的事比正确的做事更重要！
对了，今晚美股还有非农就业数据要公布，目前市场预期可能会增长比较多，利空降息，自然也利空美股
所以本身今天跌的不多，加上今晚还有不确定性，所以操作上不着急加仓，保持耐心就好
今天的文章就到这里，由于篇幅有限，黄金部分我单独发文，感谢大家的支持～
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