星网锐捷上半年净利高增，数据中心交换机成核心驱动力。多家机构认为，超节点架构推动交换芯片从配角跃升为主角，与GPU配比大幅提升，国产交换芯片有望迎来量价齐升。$星网锐捷(SZ002396)$$紫光股份(SZ000938)$#周末杂谈##周末杂谈##大空头伯里宣战AI：做空英伟达、美光#
一、行情
交换机早盘一度大涨，其中星网锐捷4天3板，锐捷网络、紫光股份等大涨。
二、事件：龙头业绩高增，华为超节点架构引发关注
1）星网锐捷预计2026年上半年净利润同比增长46.27%至102.90%，增长主因子公司面向互联网客户的数据中心交换机业务大幅增长。
2）华为超节点CM384架构通过强化单节点内GPU互联能力，机柜内部GPU数量大幅增加，GPU间互联带宽更高、延迟更低，进一步凸显交换芯片在算力集群中的核心地位。
三、机构解读
1）交换机是实现各类型网络终端互联互通的关键设备，交换芯片作为核心元器件，占交换机成本超过30%，决定了设备的带宽、端口速率和时延等核心性能。AI训推共振背景下，算力瓶颈已从单GPU芯片转向系统级互连效率，交换网络正在从算力配套设施升级为决定集群性能的核心环节。（华泰证券、财通证券）
2）超节点架构通过高速互联将数十至数百颗GPU整合为低延迟、高带宽的协同计算系统，相较传统GPU集群在通信时延、算力密度和总拥有成本等方面具备优势。Scale up网络是超节点核心增量环节——其端到端通信时延需控制在纳秒级，对交换芯片的带宽和时延要求远高于传统Scale out网络。基于国产卡与海外卡的算力差距，若需在网络上补齐，国产超节点中Scale up交换芯片与GPU的比例或高于海外，为国产交换芯片打开更大的增量空间。（华泰证券、开源证券、财通证券）
3）超节点架构推动交换芯片与GPU配比大幅提升，交换芯片正从配角跃升为主角。传统2层Fat-Tree架构下交换芯片与GPU配比约为3:64，英伟达NVL72已达1:4，最新VR NVL72进一步提升至1:2。国产方面，华为CM384单节点中交换芯片与NPU配比达7:8，显著高于海外方案。随着Scale out和Scale up双线演进，交换网络在计算集群中的权重持续提升，交换芯片量价空间被打开。（开源证券、华泰证券）
4）产业链方面，上游，交换芯片设计处于产业链核心环节，全球市场高度集中，博通、Marvell、思科合计市占率超77%。国内芯片自研水平持续提升，部分高端产品在量、时延方面已达海外同档次水平，并在运营商和互联网厂商的开放标准生态中深度参与。中游整机方案商需具备计算节点、交换模块、管理节点全栈集成能力，超节点方案相较传统服务器利润率更高，具备先发优势的厂商有望率先受益。下游方面，国内互联网和运营商资本开支持续加码，2026年或成为国产超节点规模化放量元年。（华泰证券、财通证券）
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