上周五美股因独立日假期休市一天，今晚重新开市
行情方面上周科技股波动加大，纳斯达克100指数两日连跌3.13%，费城半导体指数两日连跌11.38%，创去年4月7号以来最大两日跌幅
上周五韩国指数大幅反弹后今早再度承压，A 股科技板块也继续走低，整体市场情绪依然低迷
1、市场仍在消化交易风险
这波调整最开始的导火索是 META 计划出售多余算力，引发市场对算力过剩的担忧
但是这很快就被证明是一个伪命题，META 出售算力的行为更多是基于企业自身的经营策略调整，而非代表整个行业供需关系的逆转
关于这一担忧市场已经形成共识，这并非风险信号，只是市场回调的一个借口
从基本面角度来看，存储行业的涨价叙事仍在进行，三星电子计划将今年三季度 DRAM 的平均售价环比提升20%
在晶圆代工方面，三星电子4nm 工艺产能已经基本售罄，明年的产能也接近排满，部分8nm 工艺产能也接近满产
台积电方面更不用说了，作为晶圆代工的绝对龙头，其产能早已售罄，现在唯一能做的就是涨价和扩产
周末野村证券发了一篇研报，再度看多存储板块，上调海力士目标价，从300万韩元上调至320万韩元，相比当前233.5万韩元的目标价还有41.33%的上涨空间
逻辑主要有以下三点：
1）长期协议降低周期属性，拉长企业盈利扩张周期
2）HBM4进入关键阶段，二季度出货水平将明显放量
3）美股ADR 上市后有望启动回购计划并逐渐加码
这三条逻辑我是都认可的，当前存储板块的长期协议确实大大降低了行业的周期数据，海力士签订的长协确定了未来的出货量，而且还不设置价格上限；
美光签订的长协即使按照最低价也能保持较高的利润率，并且还拿到了大量的预付定金，这些都证明了存储行业正在经历超级周期
海力士本周五将正式登录纳斯达克上市，发行 ADR（存托凭证）募资294亿，海力士美股上市后将改善之前在韩国市场的折价情况
同样是存储行业龙头，甚至海力士在 HBM 领域市场份额绝对碾压美光，但是美光的远期市盈率可以给到7-11倍，海力士只有6倍，现在进入更大的市场，这种折价情况有望被修复，而且进入美股市场意味着投资受众更为广泛，这些都是利好股价上涨的
从基本面角度来说，当前 AI 上游的基本面逻辑是没有问题的，最核心的原因还是我之前强调的交易风险——市场预期过于一致，上游交易过于拥挤
比如韩国方面近期持续强调杠杆风险，主要就是针对三星、海力士，这两家公司的市值和成交额占到韩国指数的一半以上，过多的杠杆资金加大了市场的波动，而且下跌时损失扩大，容易引发金融风险和社会问题，对此韩国官方已经有所动作，这和基本面无关，但是会对短期交易行为产生冲击
估值方面恰恰相反，经过科技股盈利能力的提升，纳斯达克100指数的估值水平在最近反而在降低，再次证明了科技股的基本面足够强劲，这就是支撑我们看多科技股，看淡短期波动的重要支撑
具体到操作上，还是我之前的观点，短期一定要保持耐心
美股这波调整到目前为止并不算多，纳斯达克100指数最大回撤不到5%，费城半导体依然在区间震荡，未跌破前低，对于我70%的仓位目前来说暂时不考虑加仓，保持耐心
对于一些仓位比较低的朋友，如果你认同我上面的分析逻辑，那可以考虑开启左侧第一笔布局，但是要注意加仓的幅度和频率，不要一开始猛加后面跌多了不敢加，也不要一跌就加，到后面没子弹
我个人应该会在7月中旬之前启动左侧第一笔加仓，从7月16号开始台积电将正式公布财报，打响科技股财报的第一枪
如果在财报公布之前，市场能出现比较深度的调整，那么后面财报出来比较给力的话应该会顺势修复一波
但是如果财报前市场没有深度调整，而财报方面又没有很强的指引，那财报可能会让市场二次探底，加大跌幅
所以操作上一个是让自己在财报前买的足够低，其次就是控制好仓位，始终为自己留一份应对黑天鹅事件的现金
2、黄金重返4200，右侧趋势渐行渐近
今天早上黄金两度重返4200，虽然没有站稳突破，但是表现还是不错的
对于黄金接下来的行情我觉得可以稍微乐观一些了，接下来只要数据不出问题，大概率会走出一波右侧行情
此前压制黄金的最大压力就是美联储加息预期，但是我之前和大家分析了，今年美联储最大的概率依然是既不降息也不加息，当前市场对加息的定价过于极端了
随着油价重新回落，接下来几个月美国的 CPI 数据会重新降温，上次美联储议息会议霍尔木兹海峡还未通航，票委们对未来比较悲观，但是现在霍尔木兹海峡已经通航，油价已经大幅降温了，接下来数据会验证这一点
另外对沃什本人，我多次强调，其并非市场说的绝对的鹰派，在维护美联储独立性方面他是鹰派的，但是这并不意味着他不会降息
沃什正在通过5大工作组对美联储内部进行改革，通过制度化调整为美联储降息提供合理合法的数据依据，而且当特没谱的提线木偶让他降息他就降息
他要做的是让市场挑不出毛病的降息，既要维持美联储的独立性，也完全尊重数据，用数据为美联储降息打开空间
所以我个人对黄金接下来的表现会相对乐观一些，未来可能会震荡走高，如果按照不降息的预期年内可能涨到4500美元，如果加入降息1次的理想状态，可能会冲击5000美元
具体到操作上，黄金我现在是76%的仓位，继续保持，在仓位达到85%附近时会考虑滚动止盈一波
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