本周非常清晰的表明，本轮行情主线硬科技已经全面翻空，周三创业板科创板双双7%左右暴跌让反弹戛然而止，美股任何一个微小的变化，在沪深都成为惊涛骇浪，周四生物医药股在默沙东，莫德纳（Moderna）mRNA抗癌疫苗三期成功的消息下全面暴涨，但硬科技股依然调整，到周五生物医药也快速回调，市场成交量全面萎缩低于两万亿，多头势竭越来越明显了。
上周美股一样风雨飘摇，美国国债危机产生原因一方面是40万亿美国债压顶，另外AI 算力建设浪潮，微软、谷歌、Meta、亚马逊、Oracle 从 “靠自有现金流” 转向大规模发长期公司债，2026 年头部科技大厂发债规模同比数倍增长，大量发行20‑30 年超长债，和美国财政部中长期国债直接竞争投资者；科技长债占长端债券总供给约 10%，相当于财政部中长期净发行量的 25%。科技公司债利率显著高于同期限美债（30 年期科技债比美债高出 100bp 以上），用更高利息吸引保险、主权基金、海外资金，分流原本会配置美债的资金。现在形成借钱是为了 AI 扩张，但借钱的行为本身推高利率，又伤害 AI 扩张的盈利与估值。
美国国债利率10年期，30年期利率飙升，在亚洲导致日元贬值，日元一旦贬值到165—170比1美元，日本不得不抛售美国国债，同样逼美国国债加息，所以本次国债危机是多重国际经济危局下的博弈，要从根本上改变必须美国加税，美元贬值，美国减少军费，医疗福利，哪一个是美国两党敢做的？杰弗里冈拉克（双线资本，新债王）警告美国债不排除软违约 / 债务重组，当债务持续膨胀、利息吞噬财政，美国可能单方面下调存量国债票息，或者强制置换为低息债券，本金照付、利息缩水，法律不算违约，但债权人损失巨大。
美国国债是全球资产定价基石，一旦政府单方面撕毁债券条款（下调票息），全球机构、养老金、海外央行会集体抛弃美债，美国未来几十年融资成本直接爆炸，美元储备地位崩塌，代价远大于短期减轻债务的收益。政客很难做出这种选择。可能的路径不违约，但是长债收益率中枢抬升，期限溢价长期走高；财政压力持续，经济承压，通胀韧性强，慢慢恶化；危机情景市场拒绝接盘新发美债，收益率暴涨，经济衰退，美联储被迫大规模重新介入购债，带来通胀，以货币贬值方式稀释债务，这是间接变相违约，而非法律层面的软违约重组；这个问题现在看越来越接近现实，叠加科技巨头现金流枯竭，市场上钱正急剧变少变贵，这才是问题关键。
创新药已经逐渐体现出操作价值，现在的问题是资金敢不敢顶着美股调整的势头操作创新药，周五创新药回调就是这种顾虑的体现，个人观点，创新药可能是下一轮热点，但在本轮行情进入全面调整待机的情况下，应该只是调整股指稳定市场的砝码。短线看沪深两市涨幅50名300189神农种业涨幅19.7%，短线热度已经降到20%以下，本周涨幅超10%个股172只跌幅超10%个股203只，资金出逃非常明显，周三科技股大范围大幅度杀跌已经是图穷匕见，大概率市场已经趋势向下，上证看3674点，创业板科创部调整空间远大于沪指。
总之本轮行情起于美股硬科技强势，人工智能超速发展，七巨头军备竞赛，但这种竞赛已经导致美国国债利率飙升，七巨头现金流萎缩，大量融资参与，那会不会暂停，甚至美国会不会对巨型公司加税，减少福利军费，不管那种情况出现，美股都是利空，空头拿着大把好牌，多头只有硬科技业绩支持，国内除科技外又难于依靠自己消费医疗，所以调整是大概率趋势。说穿了沪深科技太贵了。
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