对中远海控半年业绩的最后一次推演

$中远海控(HK|01919)$    $中远海控(SH601919)$    $航运(BK1482)$    

一、猫兄走了，我还在。

很感谢大家一直以来的信任，周末贴点赞接近100，很久没有这样了。

一起渡过了海控最艰难的日子，我们是并肩而战的水手，不惧风浪的战友，有着“风浪越大鱼越贵”的拼搏斗志。

中远海控港股也终于站上了4年新高，让我们付出得到了回报。

而在这时候，总有人告别，歧路总有分手时候。

而我依旧在，迎着腥咸的海风，继续前行。

(在这个阶段，去留随意，风险与收益并存，莫问我，我给不了大家明确的答案，股市千变万化，何况现在又是在分歧严重之际。上涨比下跌更难守住筹码，这是唯一的真相。)

二、中远海控半年报最后一次推演

只有最后几天就公布半年报了，预测又有什么意义？

但是，股价创新高了，人心浮动和迷茫了，甚至连我自己也不知所措，所以这几天很漫长，唯有揭开事实真相，才让我心有所安。

如上表，今年一季度与去年二季度比较，海运平均指数为1134，与去年的二季度1204，低70个基点，而利润58.77，反而比去年二季度58.42高出一丁点。为什么会这样？我想一是运货量增加了，二是海控海运成本降低了，三是港口与其他收入增加了，总结起来只有一个真相:同样的海运指数下，海控的赢利能力增强了。

今年二季度未批露，海运平均指数为1350，刚好与去年一季度1350相差略低一丁点。二者可以类比，但要考虑二者运货量的差异性。

下面是中远海控季度运货量。

中远海控2025年一、二季度分别为648.2、679.9，每年的二季度运货量都大大超过一季度，因为一季度是淡季。

2026年一季度运货量为691，二季度按以往推测要增加50个点左右，所以猜测为741，所以二季度的运货量比去年一季度多了近100个点，即多了15%。

还要考虑2026年一季度ccfi低于2025年二季度70个点，业绩反而略高的情形(当然也可能与公司财务处理有影响)。

2026年二季度与2025一季度比较，ccfi运价指数相差不大，而运货量高出15%。

考虑二季度油价上升，利润要打折扣。

所以我认为二季度利润会略高于2025年一季度(为117亿)，按运货量增加15%计算，则二季度利润为134亿。

剔除石油涨价成本影响(盲猜10%左右，燃费是成本的一半以下，成本又是运费的很小一部分)，今年二季度利润为120亿，为保险，上下浮动10亿，即110亿~130亿之间。

所以我给出二季度利润为120亿左右，给每股带来的收益为0.78元左右，当前净资产为15.39元，那么半年报后，净资产为16.17左右。

三、对三季度业绩的初步预测。

8月份只有1周了，从7月份开始，指数站上1811点，到上周回落也有1821点，最高点1910，整个三季度本人预估平均值在1850点左右，与2024年三季度1990点接近，2024年三季度纯利为212.5亿。

三季度与2024年三季度比较，运价指数低140个点，运货量盲猜至少多15%，对此我保守估计三季度利润至少为180亿。增厚每股收益1.18元，到10月份公布三季报时，净资产会上升为17.35元。

伊美冲突和霍海峡封锁不解决，四季度利润会高于2024年，即会高于110亿。全年利润在470亿以上，全年股息每股在1.5元以上。

而且2027年上半年业绩有保障，下半年不好说。

四、一个核心现实问题:当前股价估值高不高？

看起来，破了新高，但现在已经是8月底，过了三季度，净资产会增长到17.35元，折合港币为20港元，现在股价是18港元。

很可怕的是，还说明一个道理:

股价的上涨速度还比不上中远海控海上造钱的速度。

再思考一个问题:当前的股价上涨，真的象主升浪吗？

我个人认为，如果是主升浪，这点涨幅又算得了什么？

我还在想:4亿的空仓走了吗，逼空的大烟火看到了吗，这是我心有不甘的地方。

考虑了种种，我选择留下来，反正过山车坐多了，也就习惯了，我舍不得中远海控这张长期饭票。