A股又双来主动退市套利: *ST康佳

今天文章讲一讲A股今年第二起主动退市套利，曾经的彩电大王-深康佳也要退市了，原因就是连续亏损、资不抵债，作为央企控股的老牌子公司，为了体面，选择主动退市，愿意溢价给小股东现金选择权：A 股（000016）：最后交易日＝股权登记日＝2026 年 9 月 22 日，现金选择权行权价 2.48 元/股。B 股（200016）：最后交易日＝2026 年 9 月 22 日，股权登记日为2026 年 9 月 28 日，现金选择权行权价 0.73 港元/股。公告出来次日，*ST康佳A涨了5%，从2.31到了2.45，离最后的现金选择权行权价2.48元还有一点空间，不过也不多，从2.45到2.48也就是1.22%空间。当然，这1.22%的收益也不是白送你的，资金还是有挺长时间的占用成本，从2023年的经纬纺机、2024年的亚星客车、2025年的玉龙股份、中航产融和天茂股份来看，大概从停牌无法交易，到资金最后到达，也要占用个40天时间。40天赚1.2%，折合年化10%+，说的过去，但也没有到很香的程度。第一点就是机会成本，最典型的就是亚星客车，当时参与套利的人，被锁在里面，错过了924启动最暴利的行情。第二点就是，这种退市套利，理论上也不是100%无风险，2023年之前，主动退市公司直接停牌一年再退市，没有套利窗口；但从2023年经纬纺机开始，停牌前还给一段时间给大家交易，为套利提供了机会。现金选择权本质上是大股东提供给中小股东的补偿机制：中小股东可以选择把股票按固定价格卖给大股东、拿现金走人；如果选择保留股票去老三板，一般都会大亏，毕竟三板流动性很差。那最大的风险，当然是大股东拿不出足够的现金兑付，金主没了，自然现金选择权就无法实施。所以这种情况一事一议，如果大股东出资方是国企央企，一般问题不大，毕竟这也算是社会责任。还有比如说德邦股份的收购方是京东，自然京东这么大公司不可能掏不出钱，自然就没啥风险。还有一个风险，就是方案的实行，需要股东大会里中小股东和大股东分别以三分之二以上赞成才能通过。但从前几个例子而言，基本上90%以上都赞成，毕竟中小股东有套利机会，大股东是方案制定者，一般股权结构没问题的话，通过肯定没啥问题。就*ST康佳来说，给现金选择权提供资金的是磐石润创和合贸公司，都是华润全资下属企业，而华润是世界前100强的央企，资金实力没得说，海骡个人认为是没啥风险的，最主要的还是机会成本的问题，大家可以在临近9月22日的时候，看看*ST康佳的股价多少，再决定是否参与。等确定好股权登记，开了股权大会后，就会发布行权公告，告诉你行权申报代码，流程就是进入券商软件，点击【交易】-【更多功能】-选择【其他交易-权证行权】。输入行权代码、行权价格、申报数量，剩下的就是等待现金到股票账户就行，海螺到时候也会出个流程，记得关注！点击名片关注海螺