卖的车少了9%，比亚迪反而把毛利提高了~

刚看了比亚迪半年报，博格先说结论：
车卖少了，但卖车这门生意反而变好了。

2026上半年，营收3448亿，同比-7.1%；归母净利123亿，同比-20.5%。双降，看着挺惨。

但拆开看，故事完全不一样。
汽车业务收入2753亿，同比-9%，毛利率反而涨了1.98个百分点，到22.33%——毛利额614.8亿，和去年同期的615.6亿几乎持平。少卖9%的车，赚到的毛利一分没少。

啥意思呢？
那20亿的利润窟窿，几乎全是电子业务捅的。手机部件收入694亿微增1%，但毛利率从7.7%掉到5.0%，毛利额一下少了18亿。

再说一个很多人会搞错的点。
比亚迪财报里没有「卖车」和「卖电池」两个独立分部。

只拆两块：汽车及相关、手机部件及组装。
电池2021年还单列165亿，2022年起直接并进汽车分部——所以汽车那22.3%的毛利率里，早含了电池自供的内部利润。

电池全球装机87.7GWh，稳居第二，但同比只涨1.6%，因为主要还是喂自家的车。2025年自供约79%，外供21%（小米、小鹏、蔚来乐道、特斯拉柏林工厂都在用）。

2026上半年的自供比例，各家口径打架（月度装机口径49.2%、起点研究院口径58.5%）。博格本来想凑个数，想了想还是算了——分母都不一样，瞎给个数比不给更不负责。

博格不持有比亚迪。它现在最大的变化不在国内，在海外：上半年境外收入1812亿，首次超过境内。

国内价格战打得凶，海外毛利厚，这才是它利润率扛住的真正原因。$比亚迪(SZ002594)$