开始进入到印钞机模式了

1.

昨天盘中瞄了一眼持仓涨幅，冲高回落了，本想着抱怨一下，结果往前一翻，大盘一片惨绿。

好吧，心态平衡多了。

少亏当赚，赚1%当涨停。

知足常乐。

主流指数里面，只剩下科创50%还是翻红的。

不知道能抵抗到什么时候。

现在市场也很好玩，不拉科技股还好，一拉科技股不但科技板块跌，其他板块也跟着崩。

在担心什么呢？

2.

当然，也不是完全没有亮眼的东西，比如鬼火。

三季度赚了26个，比二季度还增长了1个多，电解铝三季度比二季度均价跌了700多块钱，利润增量应该来自煤炭上涨贡献的。

而煤炭又吃到了低价疆煤（电力）和中东部地区煤炭上涨的剪刀差，因此业绩就爆了。

嗯，业绩太好，没有预期了，不好炒了。

“聪明”人都在说，周期股就要低PE卖出，业绩不好才买。

似乎很有道理，要不海狗（中远海控）当初怎么会跌到2倍PE呢。

鬼火会继续跌吗？

接着跌吧。

3.

铝股跌价可以用电解铝价格回撤来解释，铜股跌得就有点无厘头了。

沪铜和伦铜都处于接近历史新高的位置，那么铜股下跌就完全是在交易需求的衰退预期了。

万一需求不衰退呢？

铜和铝还不一样，铝实在不够用了可以加大生产，无非是发哥一句话的事情，扩产起来也快，尤其是在中国电力充足的背景下，属于软性约束。

但铜不一样，这玩意要真缺了，没个8年10年的弄不出来，真可能涨到下游买不起为止，这样的事情历史上是真实发生过的。

从赔率上来讲，铜是值得赌的。

4.

据Epoch AI报告，中国AI六小龙营收合计约100亿美元，仅为 OpenAI+Anthropic 的10%。

但这低估了真实体量。字节、阿里的数字只算了模型服务（MaaS），若算上云（阿里 AI 云单季 71 亿美元、+45%）和广告，回报远不止此。

中国AI的五条变现路径分化明显：C 端流量大但付费浅（MiniMax 转化率仅 6%、应用毛利 4.7%）；开源换来生态也丢了定价权（智谱token份额2 天 88%跌到22%）；B 端定制毛利高却难规模化（智谱私有化占比从 73.7% 降至 13.5%）；大厂靠云和广告兑现，AI 短剧广告日均峰值约1.2 亿元。

投资上，不能完全用模型收入给中国AI定价；纯模型公司估值转向变现效率之争；许可费仍是待验证变量。

5.

昨天银行板块力挺指数，工行、建行、中行、中信银行等创出新高。

如果没有拉银行和头部大央企贡献指数，大盘指数会更难看一些。商品继续分化，碳酸锂期货主力合约收盘下跌超11.79%。

碳酸锂和多晶硅都是暴涨暴跌，电子盘特征明显，现货不可能这样波动。

北港5500K动力煤平仓价继续维持在1000元/吨以上，头部煤炭企业又开始进入到印钞机模式了。

布油滚动合约不断新高，现货高于期货，但油股没跟，尤其是港股石油股，走势很脏。

市场按照赚假钱来定价，这个价格到年底中海油H应该是又要破净了。

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