今晚，云南锗业（002428.SZ）交出2026年三季报，数据堪称炸裂：前三季度营收13.64亿元，同比增长70.71%；归母净利润1.76亿元，同比大增869.79%；扣非净利润1.63亿元，同比暴增7209%。其中Q3单季营收6.32亿元，同比+134.61%；净利润1.02亿元，同比+2642%，环比增长56%，业绩加速态势明显。

增长从何而来？三条主线同时发力。

一是磷化铟等化合物半导体材料量价齐升。下游AI数据中心、光通信需求爆发，磷化铟销量大幅增加，销售均价同步上涨。二是材料级锗产品按合同交付，销量同比增加。三是红外镜头市场开拓见效，订单较去年同期明显增长，红外级锗产品销量提升。

磷化铟：AI光互联的“隐形命脉”。

磷化铟是800G/1.6T高速光模块激光器芯片的核心衬底材料，在长距高速传输场景中几乎不可替代。2026年全球磷化铟衬底需求预计达260万—300万片，但有效产能仅约75万片，供需缺口超过70%，且扩产周期长达18—24个月，紧缺格局预计持续至2028年。英伟达已要求供应商在5年内将磷化铟激光器产能扩充至现有规模的20倍。云南锗业作为国内磷化铟衬底龙头，4英寸产品正常批量交付，6英寸已实现小批量供货，7月还签订了5.7亿—8.55亿元的供货大单。

牛散章建平Q3大举增持1962万股。

三季报显示，知名牛散章建平在第三季度增持1961.57万股，持仓增至2627.55万股，占总股本4.02%，跃居第三大股东。这一动作与业绩爆发形成共振，市场关注度迅速升温。

但别忽视风险：估值已不便宜。

截至10月20日收盘，云南锗业股价78.92元，总市值约515亿元，市盈率高达713倍。stock股价较年内高点132.87元已回撤约40%，但估值仍处高位。磷化铟扩产进度、良率爬坡、价格回落风险以及硅光技术长期替代可能，都是需要跟踪的变量。

一句话总结： 业绩炸裂是事实，磷化铟赛道逻辑够硬，但高估值下追高需谨慎。周期成长股的投资节奏，往往比方向更重要。
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$云南锗业(SZ002428)$
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