浅谈宁德时代三季报

#社区牛人计划#   $宁德时代(SZ300750)$   

宁德时代三季报只能用“差”来说明。差在于核心盈利数据的全面下滑，差在于经营风险猛然加大。

三季度单季度数据:

                 数值     同比       环比

营收       1652亿   58.6%    11.8%

毛利       342亿    27.2%     -0.1%

毛利率     20.7%   -5.1pct   -2.5pct

净利        212亿     14.5%     -5.8%

净利率     12.8%    -5pct     -2.6pct

营收成长性看起来依然猛。但是利润率全面下降。无论同比还是环比。净利率下降与毛利率下降几乎一样。这说明造成净利承压主要是毛利不如意。因此可知下跌与费用率无关，与税收无关、与汇率无关。核心是毛利率出问题。

毛利可是企业核心盈利能力。毛利率下降说明公司经营能力变差。是价格下行还是成本上涨。由于三季度没有公告销量。价格端无法判断。但是成本端涨幅可见。

三季度经营现金流净额是14亿元。这是宁德时代近20个季度（5年）最差数据。同时资产投入171亿元。自由现金流-157亿。充分说明宁德现金流极度恶化。经营风险加大。

宁德的财务恶化是公司自己问题还是整个产业共性。这有待多家锂电池产业财报验证。但是宁德出问题是确定性。

25年二季度起比亚迪也发生了财务恶化。直到今年二季度比亚迪才摆脱下降风险。回归正向增长。宁德可能也需要几个季度来消化。短期不看好宁德股价走好。