新三板定增融资继2015年火爆的行情之后，这两年融资环境逐渐转冷，2017年市场的困难显现得更为明显。截至12月12日，今年迄今定增预案规模1678亿元，实际完成融资1261亿元，两项数据较2016年均下滑幅度分别为31%、15%。
挂牌企业融资方案终止情况是市场行情的直接反应。今年新发布融资预案数量明显下降的情形下，终止发行预案数量占所有增发预案的比重却持续上升，由去年的12.54%升至14.18%。目前终止定增预案的数量仍非常接近去年全年水平。
截至12月11日，今年以来新三板已有358家挂牌公司终止375份定增预案，其中171份为今年新增预案。去年全年新三板终止的定增预案数量为488份，远超2014年和2015年的总和。
刚刚结束的11月份，共产生45份股票方案终止发行，仅略低于今年5月，创下2017年以来单月第二高纪录。而10月份因为国庆长假的原因，终止发行20例，仅略高于恰逢春节假期的2月。
从今年终止发行的程序上看，大部分定增终止的股票方案在挂牌企业内部决策时就被喊停，这一情形的占比为43%，此外还包括因调整方案而中止或撤回等情形。
今年以来，有两家创新层公司在证监会审核阶段喊停股票发行，股东人数超过200人的先临三维、致生联发先后于2016年12月、2017年3月向证监会提交增发申请，但都在4月份撤回申请。
先临三维（830978）是鉴于证监会、股转系统尚未有针对在股转系统挂牌企业的股票期权激励的相关规则和规定，因此撤回股票发行方案；而致生联发（830819）终止此次发行的原因是为了调整发行计划。
新三板2017年定增融资困难还有一个表现是，挂牌企业单次股票发行时间延长，这意味着新三板公司为完成增发顺利募资，需要比以往花费更多时间去寻找投资者寻找资金，这个时间可能花在路演上、也可能花在估值定价的磋商上。
2016年新三板单次股票完成发行平均时间是117天，今年则延长至131天。而今年以来每一宗终止发行从发布预案到最终放弃，平均时长由去年128天缩短至120天。
从发布到终止，恒信启华（430268）2015年股票发行方案所经历的时间最长，从2014年12月发布定增预案、2015年3月股东大会审议通过，到今年3月股东大会终止实施，前后历时超过2年。最终，恒信启华表示考虑到长期发展战略与业务实际需求，公司决定终止本次股票发行。
大部分定增终止的股票方案都未进入认购阶段，挂牌企业未与投资者签署《股份认购协议》，也尚未收到募集资金款项，因此不涉及违约赔付问题。但也有少数挂牌企业在募资拿到手之后，又反悔终止发行。
规划变更
钢钢网（摘牌）7月发布终止股票发行方案公告，“一口气”终止了2015年第三次股票发行及2015年第四次股票发行。其中2015年第三次增发吸引到12位投资者认购，并如期缴款合计1.87亿元认购款项，这笔募集资金随后也得到审计机构验资，并转入钢钢网募资监管专户。
但时隔两年之后，钢钢网却发布公告称因公司规划变更，公司拟终止本次股票发行，公司将与本次发行的12名认购对象签订终止协议，将按照双方约定退还认购对象款项。
综合各家披露终止发行的原因，大部分挂牌企业理由都很笼统，如“战略发展需要”、“融资计划调整”、“政策及市场环境变化”等，仅有少部分挂牌企业披露了增发“流产”的具体原因。
政策限制
顺泰租赁（833771）早在2015年12月，挂牌未满一个月的时候就披露了定增方案，计划募集不超过1.08亿元。但在次年5月新三板开始限制类金融企业的挂牌和融资。这期间，顺泰租赁综合考虑政策环境、融资时机等因素后，进行过两次认购延期以争取政策宽松。
但眼看短期监管政策尚未变化迹象，今年10月份顺泰租赁心生退市念头，11月8日股东大会审议通过摘牌议案。不久后的11月10日顺泰租赁发布公告终止股票发行，主动叫停了这笔历时近两年的融资。
投资人放鸽子
金润枣业（837724）8月份披露定增预案，拟募集资金3187.5万元补充流动资金和购买固定资产，其中河南中创信保环保产业创业投资基金（有限合伙）计划认购1500万元，但却未能在11月的缴款截止日及时缴款，最终只能终止此次股票发行。
交款人不一致
爱乐祺（831797）2月份披露《股票发行方案》，拟向大连凯信投资管理有限公司发行股票500万股，每股6元，预计募集3000万元。公司控股股东控股股东陈靖、陈章德与投资人签署补充协议，约定挂牌企业最晚于2019年12月31日实现IPO上市。
根据认购公告约定，认购人为大连凯信，而实际缴款人为大连凯信投资管理有限公司管理的私募基金“融道凯信现代教育私募管理基金”，爱乐祺因交款人不一致无法向股转系统递交发行材料。
其后，大连凯信以未能履行合同义务为由将爱乐祺及两位控股股东告上法庭，要求解除合同并承担违约责任。
2017年11月15日，北京市东城区人民法院作出判决，确认发行认购合同于2017年6月9日解除；补充协议于6月13日解除；要求爱乐祺控股股东之一陈靖向大连凯信支付违约金150万元。
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