关注【妖股分享】交通部明确两步走实现交通强国战略目标 推进基础设施建设
我国将分两步走实现交通强国战略目标：从2020年到2035年，奋斗15年，基本建成交通强国，进入世界交通强国行列;从2035年到本世纪中叶，奋斗15年，全面建成交通强国，进入世界交通强国前列。
昨天在北京召开的全国交通运输工作会议指出，建设交通强国，必须紧紧围绕建设现代化经济体系的要求，着力构建与交通强国相适应的框架体系。具体包括，构建综合交通基础设施网络、运输装备、运输服务、创新发展、现代治理、开放合作、安全发展、运输支撑保障等八大体系。
“基础设施网络体系是交通强国建设的重要基础。要统筹推进铁路、公路、水运、航空、邮政、物流等基础设施网络建设，全面建成布局完善、互联互通、绿色智能、耐久可靠的综合交通基础设施网络体系。”交通运输部负责人说。
会议部署了2018年要做好的12项重点工作。会议明确，2018年交通运输固定资产投资规模预计与上年目标基本持平，供给侧结构性改革深入推进，物流成本进一步降低，投资和市场环境进一步优化。
会议提出，2018年全国将新增高速公路通车里程5000公里，新改建国省干线公路1.6万公里，新改建农村公路20万公里，新增通硬化路建制村5000个，新增通客车建制村5000个。新增内河高等级航道达标里程600公里。主要港口集装箱铁水联运量增长15%以上。与此同时，还要加快中西部铁路和城际铁路建设，推进郑万高铁、银西高铁、杭温铁路等建设。
会议还提出，交通运输建设要主动服务国家重大战略实施。加快京津冀交通一体化先行发展，完善“四纵四横一环”综合交通骨架网络布局，加快推进京雄高铁、石衡沧港城际铁路、首都地区环线高速公路、北京新机场等重大项目。深入推进京津冀城乡客运一体化和津冀港口协同发展。要高起点、高标准、高质量谋划雄安新区交通运输发展蓝图，优先保障对外骨干通道重点项目建设。加快北京冬奥会重大交通保障工程建设等。
要建设世界交通强国，“创新”、“智能”必不可少。为此，会议提出要把握自动驾驶等新需要，推动交通基础设施数字化、网联化、智能化发展，加快建设和形成装备与设施协同的数字化交通基础设施。
会议明确要求，推动互联网、大数据、人工智能同交通运输深度融合，加快车联网、船联网建设，构建以数据为关键要素的数字化、网络化、智能化的智慧交通体系等。（来源：上海证券报）
中国铁建(601186)：可转债获批复 在手订单充足
发行可转债助力公司发展,传统订单平稳增长,PPP拉动公路市政订单增长:受201 6年以来基建投资加码及PPP模式的大力推行,公司基建业务迅速扩张,2017年前三季度新签订单额8465.2亿元,同比增长26.7%。在国内铁路建设投资增速趋缓的背景下,订单增量主要来自于增速较快的公路、房建和市政工程业务,其中工程承包板块新签订单额7098.3亿元,同比增长24.7%,公路、房建和市政工程业务同比增长分别为78.g%/51.7%/29.7%。作为特大型建筑央企,此次发行可转债获批,有利于公司充分发挥在融资渠道和成本上的优势,在公路、市政和城轨等基建业务积极承揽PPP项目,铁路建设PPP模式也在不断破冰向前,在手PPP订单为3470.3亿元,建设工期普遍在2~5年,随着这些项目进入施工阶段,公司营业收入有望持续增长。
“一带一路”政策催化+联合出海,海外业务稳健增长:公司积极培育海外市场,201 7年海外新签订单额和营收均平稳增长,前三季度海外新签合同额538.4亿元,占新签订单额6.4%,同比增长20.7%。海外订单增长有力地推动海外营收增长,201 7上半年海外业务营收176.6亿元周比增长20.6%海外业务毛利率为12.1%,较同期上升3.3pct,受益于“一带一路”政策催化及金砖会议对“一带一路”沿线项目的推动,公司海外业绩有望持续放量上涨。2016年以来,公司与中国中铁、中国交建等国内建筑央企,以及联合卡塔HBK公司等海外当地建筑公司,通过联合协作、资源优势互补等策略成功竞标多项海外大工程,巨头联合出海增强公司海外订单获取能力,保证海外订单的稳定性。
投资建议:我们预测公司201 7年至201 9年营业收入分别为6,751亿元、7,245亿元、7,779亿元,净利润分别为156亿元、176亿元、197亿元,每股收益分别为1.15元、1.30元和1.45元,鉴于公司业务的稳健增长,估值安全边际高,给予买入一A建议,6个月目标价为15.6元,相当于2018年12倍的动态市盈率。
风险提示:PPP政策波动风险新增订单不及预期海外订单不及预期铁路基建投资不及预期等。
深高速(600548)：资产质地优良，业绩释放可期
积极拓展内生与外延,首次覆盖 “买入”评级,目标价11.5-11.9 元
公司积极拓展收费公路主业与推进环保转型,资产优良,业绩释放可期。在主业方面:1)核心路产位于珠三角,地利优势突出;2)收购武黄高速与益常高速、新建外环高速、拟收购广深沿江高速,有效拓展运营里程。在环保转型方面:入股德润环境与水规院,环保布局雏形初现。梅林关项目预计在2019-2021 年贡献大幅业绩增量。首次覆盖“买入”评级,目标价为11.5-11.9 元。
坐拥珠三角腹地,积极外延收购巩固主业
公司核心路产位于珠三角经济最发达地区,经济增长与消费升级共同驱动车流量强劲增长。公司积极拓展主业,新增公路项目包括:1)增持武黄高速45%股权;2)收购益常高速100%股权;3)新建深圳外环高速;4)拟收购广深沿江高速100%股权。这些项目的IRR 均在8%以上,体现出公司寻找项目、团队谈判能力,尤其能在广东省外获取项目,实属难得。
环保布局雏形初现,战略转型打开成长空间
在多元化领域,公司通过外延收购资产,不断布局环保业务:1)收购深圳水规院15%股权;2)收购德润环境20%股权。交易对价合计约占公司总资产(2017 年三季报)的12.31%。德润环境通过子公司重庆水务和三峰环境,从事水处理和垃圾焚烧发电业务:1)重庆水务主营重庆地区的自来水销售、污水处理业务;2)三峰环境主业为垃圾焚烧发电厂的建设和运营、相关设备的生产和销售。重庆水务内生增长稳健,为A 股上市公司;三峰环境处于快速增长期,为德润业绩弹性来源。
多元化资产优良,收益变现可期
公司资产质地优良,多元化资产还包括:1)房地产:贵龙、梅林关房地产项目;2)金融:参股贵州银行4.39%股权。我们预计,梅林关项目在2019-2021 年贡献4.11、6.86、3.26 亿元投资收益。项目建筑面积48.64万平方米,地块成本约为1.07 万元/平方米,较周边土地价格有一定优势,因位置离市中心较近,未来有较大升值潜力。项目已招标确定代建方为万科,预计2017 年底开工,2018 年预售,2019 年部分住宅交付、结转收入。
步入业绩释放期,首次覆盖 “买入”评级,目标价11.5-11.9 元
我们测算公司2017-2018 年归母净利润为15.22 亿元和18.78 亿元,合每股收益0.70 和0.86 元。基于相对和绝对估值法,我们给予目标价11.5-11.9元:1)PB 估值法:公司在过去3 年的PB 中枢为1.56 倍,考虑到公司2017-2019 年的估算盈利增速较快,我们在历史中枢上给予10%溢价,即基于1.7x 2018PB,估算目标价为11.5 元;2)DCF 估值法:基于WACC=6.58% 以及保守的增长假设,测算目标价为11.9 元。公司业绩释放可期,首次覆盖“买入”评级,目标价11.5-11.9 元。
风险提示:珠三角经济下滑、车流量增速低于预期、环保项目不及预期、梅林关项目开发进度不及预期。
粤高速A(000429)：主业盈利能力增强，贡献业绩高增速
业绩简评
粤高速于 10 月 30 日公告公司三季报：公司前三季度实现 22.63 亿元，同比增长 9.05% ;实现归属上市公司股东净利润 12.78 亿元，同比增长60.23%。
经营分析
车流量自然增长稳固营收增速，广佛折旧终止增厚利润：第三季度公司实现营收 8.23 亿元，同比增长 10.93%。营业收入增长主要来自控股路段自然增长，广东地区汽车保有量持续上升及 ETC 联网带来小客车及短途运输的增加，对车流量增速提升有明显促进作用。第三季度主业毛利率从去年同期59%上升至 66%，主要原因是从一季度开始广佛高速已经折旧完成，大幅降低广佛高速营业成本。
主业毛利增长贡献盈利高增速，未来盈利能力将持续增强：三季度公司实现归母净利润 3.85 亿元，同比增长 32%，主要原因系 1)营收稳增长而成本下行：毛利较去年同期增加 1.05 亿元。 (2)本期有息债务规模缩小、利率下降及银行存款利息收入增加，财务费用同比下降减少约 1554 万元。(3)参股路段利润上涨使公司投资收益增约 475 万元。广佛高速折旧已全部提完，未来公司通行费收入稳健增长，折旧影响消退，公司也将持续调节财务结构，偿还即将到期的银行贷款，节约财务费用，盈利能力或持续增强。
打造“高速公路+投资”双轮驱动模式，高股息彰显防御属性：公司定增引进复星集团，保利地产及广发证券战略投资者，预计公司将借助上述投资公司的能力与资源，开拓相关多元化产业，拟打造“高速公路+投资”双轮驱动模式。投资方向优先考虑与交通产业链相关、沿线土地开发、金融服务业等方向。未来收购投资业务逐步推进，保障公司净利润持续稳定快速上升。公司分红率达到 70%以上，按当前股价公司股息率约 5.9%，为投资者提供充足安全边际，具有极强防御属性。
投资建议
我们预计公司 2017-19 年 EPS 为 0.76/0.66/0.74 元/股。短期通行费收费业务盈利能力将持续增强，长期存在收购参股路产股权预期，同时资产沿边土地开发、蓝色通道等多元化发展将保障公司盈利的持续性与稳定增长。公司常年高股息，保障投资绝对收益。给予“买入”评级。
风险
宏观经济增速下滑、转型不及预期等
神州高铁(000008)：收购华高世纪，强化轨交信息化布局
事件： 9 月 18 日公司发布公告称拟现金收购华高世纪，设立子公司神州商业保理并向原有 5 家子公司合计增资 2.9 亿元。
收购华高世纪，强化轨交信息化、智能化布局。 公司计划使用自有现金 9.25 亿元收购新三板公司华高世纪 99.56%的股权。华高世纪是一家为客户提供轨道交通车载电子信息系统全套解决方案的优质公司，目前服务客户包括中车四方、中车长客及北京地铁，公司车载安全检测系列产品目前已应用在 10 余种车型近 800组动车上以及 4 种车型的地铁上，覆盖了京沪高铁、京广高铁、沪宁高铁以及北京、成都、沈阳等地的地铁线路。华高世纪 2017 年-2019 年承诺净利润分别为6750 万、 8100 万、 9720 万，并且超出部分的 40%将奖励给华高世纪的管理层。我们认为本次收购将进一步完善公司在轨交信息化及智能化建设的布局，同现有业务协同发展，进一步巩固公司在轨交智能化运维领域领先地位，对公司保持持续盈利能力产生积极影响。
设立神铁保理，打造盈利新增长点。 公司拟使用自有资金 2 亿元设立全资子公司神铁商业保理有限公司。神铁保理将依托公司核心业务为上下游企业提供保理业务，延伸增值服务，有效降低运营成本，提高公司在轨道交通服务行业的竞争力，开创新的盈利增长点。我们认为神铁保理的设立有助于公司进军设备租赁领域及地铁联合运营领域，将给公司带来前景广阔的新业务增长点。
拟对原有 5 家子公司合计增资 2.9 亿元。 本次增资将增强各子公司资金实力，提升其在行业内的竞争力， 增强竞争力，彰显了公司对进一步做大做强轨道交通服务业的信心。
四季度将迎来运维检修设备采购高峰，未来业绩高增长可期，上调至买入评级。不计入本次收购带来的业绩增厚，预计公司 2017-2019年 EPS 分别是 0.22 元、 0.28 元、 0.34 元，对应 PE 分别是 40 倍、 32倍、 26 倍。
风险提示： 新产品推广进度缓慢;系统性风险。
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