今天是2017年最后一个IPO发审日，5家企业上会，包括新三板公司宇邦新材和已于8月份摘牌的新产业，一过一否。今年42个新三板项目过会30家，过会率71%。
携带股权结构复杂的三类股东IPO的新产业，排队期间进行了股东清理，其首发申请今日获发审会通过，结果显示三类股东清理之后不再是IPO阻碍，这也说明一直困扰着新三板IPO的三类股东问题逐渐明朗化。
而对比新产业的IPO喜讯，另一家新三板公司的运气就差了些，宇邦新材IPO审核未获通过，成为今年第12家新三板IPO被否企业。
解读君通过对宇邦新材的分析发现，这家拟申请在创业板上市的新三板公司，连续三年业绩出现下滑，2017年1-6月IPO排队期间，净利润同比下降多达40%，变动幅度接近持续经营能力的红线，而盈利水平的稳定性问题向来是IPO审核的关注重点。
业绩连续三年下滑 盈利稳定性存疑
宇邦新材的收入来源于光伏焊带产品的销售，从近三年及一期的经营表现看，其盈利能力处于较高水平，2014年曾年赚超过1亿元。由于A股还没有主营光伏焊带业务的上市公司，宇邦新材选取了6家同为光伏发电行业中游的其他光伏组件材料类新三板公司进行比较，从销售收入和市场占有率看，宇邦新材经营规模都远大于同行。
但从盈利水平的稳定性看，宇邦新材业绩从2014年便开始走下坡路，连续三年出现下滑，且下滑幅度逐期扩大。
2017年上半年，宇邦新材净利润同比下滑超过40%，前6个月仅录得2832万元，产品毛利率减少14%。对此宇邦新材归因为产品所需原材料铜、锡等大宗有色金属价格上涨，营业成本增加，压缩了利润空间。
从财报上看出，宇邦新材近几年的盈利水平持续受到原材料价格波动的影响。2015年和2016年在原材料价格攀升，同时产品销售价格调低的双重影响下，公司的业绩增长已不再持续。
实控人股权代持关系遭追问
截至招股书披露时，肖锋、林敏直接和间接合计持有宇邦新材81.26%股权，为宇邦新材的实际控制人。但“巧合”的是，肖锋、林敏的股权均是在2007年通过平价受让亲属股份所得，两宗股权转让引发监管部门对股份代持嫌疑的关注。
2002年，肖锋岳父王应素和林敏母亲秦佩芳共同出资50万元，设立了宇邦新材前身苏州工业园区宇邦新型材料有限公司。而彼时肖锋和林敏还都供职于轻工业化学电源研究所及其关联单位，属于“体制中人”。
2007年9月，王应素和秦佩芳分别将其所持的宇邦有限55%和45%股权以平价方式转让予肖锋和林敏，企业的经营和管理转由后者接手，也就是在这一年宇邦有限开始批量生产光伏焊带并实现对外销售。
对于这其中可能涉及的股份代持问题，证监会曾在反馈意见中提问发行人：原股东王应素、秦佩芳所持股份是否代肖锋、林敏持有；园区宇邦设立时，肖锋、林敏是否属于公职人员或持股受限人员，其作为公司实际出资人是否违反有关法律、法规及规范性文件的规定。
但解读君发现宇邦新材更新预披露时并没有针对此问题进一步披露。在股权问题上，除了股权代持待确认外，宇邦新材股权结构相对简单，截至目前共有9户股东，其中2家机构和4位自然人投资通过新三板定增进入。本次宇邦新材闯关A股失利，这数位“集邮党”期望跨市场套利的梦短期内是无法实现了。
新产业二次冲击IPO 清理三类股东成功过会
值得一提的是，今天成功过会的“前新三板公司”新产业，可以说是清理掉“三类股东”的典型过会案例。
2015年7月，在上市辅导前夕，新产业以10元/股的价格向《飓风1号员工持股计划定向资产管理计划》增发股票1000万股，该定增项目最终获424名员工认购。
2015年12月，飓风1号定向资管计划将其持有的发行人69.7万股、82万股、123万股股份分别转让给新余人合安瑞、安信乾盛-招商银行-朱雀资管计划和龚小萍，转让价格均为40元/股。其中，安信乾盛-招商银行-朱雀资管计划是典型的三类股东。
公开信息显示，安信乾盛-招商银行-朱雀资管计划由“外贸信托.锐进28期朱雀穿越策略证券投资集合信托计划”作为单一资产委托人、招商银行股份有限公司上海分行作为资产托管人、安信乾盛财富管理（深圳）有限公司作为资产管理人设立的基金子公司一对一专项资产管理计划。
或是为顺利进行IPO，确保三类股东问题不会构成IPO实质性障碍。2017年开始，新产业分多步骤着手处理三类股东的持股。今年8月，新产业提前终止上述员工持股计划，并从新三板摘牌。
摘牌以后，飓风1号定向资管计划的管理人招商证券资产管理有限公司，代表飓风1号定向资管计划与赣州壹盛、宿迁人合分别签署了《股份转让协议书》，协议约定，飓风1号定向资管计划分别将持有的发行人685.30万股、40万股按照53.8元/股的价格转让给赣州壹盛、宿迁人合。
9月20日，上述股份转让各方在深圳联合产权交易所办理了权益交割手续，完成了股份过户登记。至此，新产业先后将员工持股计划下的1000万股分五次全部转让完毕，按照初始增发价10元/股计算，上述股份转让完毕员工持股计划已大赚逾4亿元。
本文作者可以追加内容哦 !
