作者：John J Hardy(盛宝银行外汇策略主管)
文章要点：
今日美国2月CPI数据出炉前，美联储利率预期接近高点
隐含波动率普遍暴跌;欧元/美元一个月期波动率跌破6.75%
市场这么快就归于平静，简直吓人
全球市场波动性几乎普遍下降——市场归于平静是不是太快了?
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和2月市场波动性急剧扩大之前一样，昨天也是一个相当典型的平静的周一，实际上是周末的延伸。盘中隐含波动率继续普遍暴跌，例如，欧元/美元一个月期波动率在2月初曾急涨至9.72%，而目前跌破6.75%，再把时间线拉长一点来看，2017年12月中旬曾创3年来低点至5.15%，另外目前的水平比过去10年大部分时间都要低。美元/日元隐含波动率略低于8%，但同样较2月最高水平低了3%。
市场这么快就归于平静，真是太吓人了。我们怀疑，这只是今年QE或将慢慢退出视野(如果不是这样的话，那就明显是因为经济走软)的“烟雾弹”，当然这是从中期来看。
可能会打破市场平静的一个因素是，市场对美联储的“终端利率”不会超出普遍预期的3%水平的信心减弱。将公布的经济数据和下周的美联储公开市场委员会会议可能会令市场更关注这一点，当前美国联邦基金利率距3%已不远(关注2020年和之后欧洲美元的波动)。今天将公布的美国CPI数据是下周联邦公开市场委员会会议之前的最后一项值得关注的数据，尽管预期不会出现戏剧性变动：核心CPI和整体CPI分别预计为1.8%和2.2%。
图表观察：欧元/美元
市场对欧元/美元大幅波动的预期继续下降，欧元/美元期权价格下跌。该货币对下行趋势似乎很明显，若跌破区间低点1.2155，或将进一步跌至1.2000，甚至1.1940(一个斐波那契回撤位)。
来源：盛宝银行
G10货币分析
美元 –
在今晚美国CPI数据公布前，美元在G3货币中表现较强势。若CPI数据意外增长，将是最值得关注的;若该数据意外下行，或将刺激风险资产上扬和“金发姑娘”行情回归。
欧元 –
欧元微幅波动，且这种情况可能还会持续一段时间，意大利政局使市场情绪降温。另外，默克尔和马克龙将举行会谈，关注欧盟生存风险在较长期内会如何发酵。
日元 – 美元/日元受到买盘支持，但我们注意到近期上涨动能出现分歧。如果该货币对涨破108.00-50区间，看空者将面临重大挑战。
英镑 –
今天，英国财政大臣哈蒙德将公布首份春季预算，值得市场关注，但下一轮英国退欧谈判方面的消息更值得关注。英国短期利率走高，为下周的英国央行会议提供了一些支持。我们需回顾一下先前会议中该行颇为鹰派的指引。
瑞郎 –
因德拉吉在欧洲央行会议上释放鸽派信号，欧洲利率短期内暂无太大波动。不过，如果美国利率预期升温，我们仍需关注欧元/瑞郎会否进一步远离1.1700，而美元/瑞郎若能持稳0.9400-50上方，或将进一步上扬。
澳元 – 目前澳元上涨过度，虽然澳大利亚利率在去年区间高位附近徘徊。澳元/美元只有跌破0.7750-00后，才能真正开启下跌趋势。
加元 — 尽管市场情绪转好，特朗普关税也尘埃落定，但加元反弹幅度极小。美元/加元只要持稳1.2700-50上方，那就仍可能上扬。
纽元 – 纽元波动，澳元/纽元深陷区间波动，但仍需要催化剂，也许下周的新西兰联储会议将是刺激纽元的下一个主要因素。
瑞典克朗 – 明日瑞典将公布CPI数据，必然会影响瑞典克朗波动，尤其是如果该数据意外大增的话。
挪威克朗 –
周四，挪威克朗的波动或将加剧，因从近几周挪威短期利率急剧上涨来看，市场对挪威央行的指引预期升温，在周四该行召开会议前，欧元/挪威克朗接近关键区间9.50-52。
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