今日导读
第一篇 事件：MSCI关注什么
第二篇 精选：创业板估值不贵/帝欧携手高成长
A股机构化趋势愈发明显，我们用专业的眼光挑选市场优秀的研报信息，阐述最核心逻辑，让您的投资做到知其所以然。每天进步一点点，让我们一起成长。
——边际投资
MSCI越来越近，无论从增量资金规模还是择股偏好长期都将会对A股市场产生深刻影响。借助陆港通流入资金偏好我们得以管中窥豹，而对比台韩入MSCI后短中期均走牛。应对这一趋势需要我们逐渐培养机构化思维，你准备好了没？
第一篇 事件：申万宏源—MSCI关注什么
1、纳入节奏分两部，谨记两个时间点
基于2.5%市值纳入因子：2018.5.14出成份股，2018.6.1指数生效；
基于5%市值纳入因子：2018.8.13出成份股，2018.9.3指数生效。
2、新增资金分两种，指数被动增量资金以及国内主动基金
按5%市值纳入因子，2018被动增量资金可达到1000亿元；
截止2018.4.16国内布局MSCI指数基金已募集总份额114亿元，后续还有23只基金排队等待发行，增量资金规模不可小觑；
未来如果按照100%比例纳入将新增1.8万亿资金。但这一时期跨度较长，台湾全部纳入用了9年时间，韩国全部纳入用了6年时间。
3、外资流入加入，尤为偏好消费
截止2018.4.16，陆股通累计净流入达到4093亿元；截止2017.12.31，境外机构与个人持有A股市值达到11747亿，持有流通市值占比达到2.63%。
4、以史为鉴，台韩纳入MSCI走势对比
台湾：加入MSCI1个月后短期涨幅达到5.7%，1年后台湾加权指数区间涨幅达到51%；
韩国：加入MSCI1个月后短期涨幅达到7.1%，长期（3年）指数上涨幅度达到53%。
第二篇 研报精选—创业板估值不贵/帝欧携手高成长
海通证券—创业板估值不贵
对比历史纵览估值：偏低位置。创业板综PE为58.7倍，目前估值处于历史从低到高52.7%分位，创业板指PE44.8倍，处于历史38.0%分位。中小板综PE35.2倍，处于历史30.9%分位，中小板指PE30.3倍，处于历史34.1%分位。
对比价值和海外横看估值：溢价在低位。创业板较价值股相对估值溢价处于历史40%分位左右。创业板指-上证50PE处于历史从低到高38.9%分位。创业板指-纳斯达克100PE处于历史从低到高18%分位。创业板指-恒生资讯科技股PE处于历史从低到高25%分位。
拆解估值结构：制度性溢价在中低位。目前创业板制度性溢价处于历史中低位，创业板制度性溢价从15年6月初的97.8倍开始持续降至18年2月初的13.4倍，其后开始上升至目前的25.1倍，处于历史从低到高40%分位。
综上所诉，通过将创业板估值与自身历史、海外等多角度对比后，当前时点看其实估值真的不贵，但这是建立在盈利增速回升的基础上。估值的贵与不贵主要看盈利是否能持续回升，所以还需密切跟踪盈利数据，创业板中还是要优选业绩真成长的优质股。
广发&申万—帝王洁具002798（帝欧联手高成长）
1、新看点瓷砖业务大有可为，空间巨大
2018年1月公司完成收购欧神诺，2018开始并表。瓷砖行业空间广阔（市场规模5000亿）、格局分散（龙头市占率1%-2%），在需求消费升级、供给结构优化、渠道变革的趋势下，品牌集中度开始加速提升。欧神诺在工装渠道优势明显，为碧桂园、万科第一大陶瓷砖供货商，2017年工装贡献营收比例超过60%，收入快速成长，受益于产品结构改善和规模效应，成长能力突出。
2、传统业务公司是亚克力洁具龙头，稳健增长
公司是国内亚克力卫生洁具的倡导先驱，目前是规模最大的亚克力洁具企业（亚克力洁具行业规模本身不大，未来渗透率有望逐步提升，目前业内其他都是小企业）；公司作为细分领域龙头，在产品、渠道、品牌等方面竞争力突出，上市之后产销两端开启新一轮扩张。2017年营收5.34亿，同比增长24.85%；归母净利5452.5万元，同增7.69%。
3、1+1＞2
卫浴、建筑陶瓷两大主业天然具备协同性，两家公司的渠道资源有望进一步整合，经销渠道区域分布形成互补，工程端渠道方面，欧神诺和大地产商合作紧密，未来帝王有望通过渠道合作，带动卫浴工程端业务快速增长。
瓷砖业务是公司未来最大看点，从目前行业集中度看发展空间巨大，且公司在工装业务已是遥遥领先对手，未来市场份额仍将继续扩大。看好传统洁具和瓷砖的整合效应，今年业绩有望保持高速增长，密切关注。
郑重声明
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