近日，国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会（下称金稳会）主任刘鹤主持召开防范化解金融风险专题会议。
会议听取了网络借贷行业风险专项整治工作进展情况和防范化解上市公司股票质押风险情况的汇报，研究了深化资本市场改革的有关举措。
会议指出，前一阶段，有关部门和地方认真贯彻落实中央、国务院决策部署，明确责任，密切配合，积极稳妥应对，网贷领域和上市公司股票质押风险整体可控。
下一步，要继续坚持稳中求进，把握好政策的节奏和力度，处理好短期应对和中长期制度建设的关系，扎扎实实做好工作。做好网贷风险应对工作，要进一步明确中央和地方、各部门间的分工和责任，共同配合做好工作。
要深入摸清网贷平台和风险分布状况，区分不同情况，分类施策、务求实效。要抓紧研究制定必要的标准，加快互联网金融长效监管机制建设。防范化解上市公司股票质押风险要充分发挥市场机制的作用，地方政府和监管部门要创造好的市场环境，鼓励和帮助市场主体主动化解风险。要通过扎实推进改革开放，创造良好市场预期，维护金融市场稳定。
会议强调，进一步深化资本市场改革，要坚持问题导向，聚焦突出矛盾，更好服务实体经济发展。要抓紧研究制定健全资本市场法治体系、改革股票发行制度、大力提升上市公司质量、完善多层次资本市场体系、建立统一管理和协调发展的债券市场、稳步推进资本市场对外开放、拓展长期稳定资金来源等方面的务实举措。
在业内人士看来，这意味着下一阶段中国金融监管部门的一大工作重点，将聚焦在化解网贷与上市公司股票质押风险等领域。
这是否意味着互联网金融与股市将迎来更大的监管风暴？本期海银视角将对此做全面分析解读。
金稳会专题会议的7大看点梳理
在回答这个问题前，不妨先梳理一下过去两个月国务院金融稳定发展委员会三次会议所折射的金融监管脉络。
海银视角发现，三次会议均由国务院副总理、金稳会主任刘鹤主持召开，主题分别是“打好防范化解重大风险攻坚战”、“进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力”、“防范化解金融风险”。
从会议规格分析，第一次和第二次会议均是全体会议，8月24日会议则属于针对网贷和股票质押风险的专题会议。
回顾过去两个月举行的三次会议，金稳会防范重大风险、维护金融稳定的职能正变得越来越明显。在首次会议和第二次会议上，在外部不确定性的施压下，货币和财政政策走向是会议颇受关注的焦点。8月24日召开的第三次会议则重点关注网贷风险、上市公司股票质押风险。
具体而言，在金稳会首次会议上，金稳会确定了“稳健中性”的货币政策取向。当时会议夯实了市场信心，称当前经济正向高质量发展迈进，市场主体韧性强，“国内巨大规模市场的回旋空间广阔，完全具备打赢重大风险攻坚战和应对外部风险的诸多有利条件。”
在“央行VS财政”争论愈演愈烈的背景下，第二次会议指出，必须更加重视打通货币政策传导机制，提高服务实体经济的能力和水平；发挥好财政政策的积极作用。
在金融工作部署方面，第二次会议还列出六大具体实施措施：处理好稳增长与防风险的关系；处理好宏观总量与微观信贷的关系；发挥好财政政策的积极作用；深化金融改革；健全正向激励机制；持续开展打击非法金融活动和非法金融机构专项行动。
如今，第三次会议在P2P网贷行业不断暴雷与股票质押爆仓事件迭起后召开。会议强调了网贷、股票质押等金融风险，要求中央和地方、各部门明确分工责任，共同配合做好网贷风险应对工作；地方政府和监管部门要创造好的市场环境，鼓励和帮助市场主体主动化解市公司股票质押风险。
海银视角对此专门对第三次会议内容作了梳理，提炼了七大看点供市场参考。
01
看点一：专题会议面世
不同于此前第一次会议、第二次会议讨论宏观经济金融政策，此次金稳会召开的是防范化解金融风险的专题会议，统筹研究协调金融领域专题事项，意义重大。
可见，防范化解特定领域金融风险已成为金融监管的“关键词”。
此次会议主要研究了三个问题：一是听取了网络借贷行业风险专项整治工作进展情况；二是听取了防范化解上市公司股票质押风险情况的汇报；三是研究了深化资本市场改革的有关举措。就可能存在的风险点和风险隐患进行了梳理和预判，尤其是对股权质押风险的预判和对资本市场改革的定调将影响未来A股市场的监管环境。
这意味着这些问题将成为下一阶段金融监管的重点关注方向。
02
看点二：股权质押和网贷行业风险可控
会议指出，前一阶段，有关部门和地方认真贯彻落实中央、国务院决策部署，明确责任，密切配合，积极稳妥应对，网贷领域和上市公司股票质押风险整体可控。
这无形间给当前搞得人心慌慌的网贷暴雷与股票质押爆仓风险定了一个基调，风险整体可控。
但与此同时，从8月以来监管部门不断加快监管步伐，促使网贷行业风险“出清”，从推进构建白名单机制到187条网贷细则逐步落地再到重磅推出十项举措应对网贷风险，可以看到监管层在应对网贷行业流动性危机、维持行业稳定发展方面的动作已经开展。
在股权质押领域，监管层也在密切的盯紧上市公司股权质押平仓情况，对于可以存在的风险点逐个排查，从交易所到证监会，从一线监管到监管规则的制定，都在为去杠杆的合理平稳过渡创造条件.
03
看点三：制定下一步风险解决原则
会议提到，要继续坚持稳中求进，把握好政策的节奏和力度，处理好短期应对和中长期制度建设的关系，扎扎实实做好工作。
这与此前的中央政治局会议上提到的“六稳”相契合，政治局会议要求要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。
可以预见的是，去杠杆、防风险仍然是今年以来金融发展的重中之重，要确保改革平稳有序，又不能出现因处置风险而衍生的风险就必须握好政策的节奏和力度，处理好短期应对和中长期制度建设的关系，把“六稳”要求贯彻到金融市场监管工作的各个方面，将是下一步金融监管部门的另一个风险化解操作原则。
04
看点四：网贷风险应对仍很关键
会议提到，做好网贷风险应对工作，要进一步明确中央和地方、各部门间的分工和责任，共同配合做好工作。要深入摸清网贷平台和风险分布状况，区分不同情况，分类施策、务求实效。要抓紧研究制定必要的标准，加快互联网金融长效监管机制建设。
海银视角认为，这也是化解网贷行业风险的关键步骤。以往，不少人认为网贷行业风险加剧的一个重要原因，就是中央部门与地方金融监管部门的分工与职责不够明确，很多地方金融监管部门缺乏执法权，无法对当地违规网贷平台进行有效约束，导致行业风险加大，如今随着中央、地方、各部门之间的分工责任得到明确，相关治标又治本的工作将迅速开展。
此外，此次政府明确提出不要一刀切式监管，而是区分不同情况，分类施策、务求实效，这也能很大程度提高网贷行业风险处理效果，做到因地而异，因人制宜，让不少投资受害者看到最大限度拿回本金的希望。
要抓紧研究制定必要的标准，加快互联网金融长效监管机制建设。在海银视角看来，这句话已经明确表明，网贷行业备案机制可能会加快出台，对行业信心恢复而言，这将是一大利好。
05
看点五：股权质押风险受关注
会议指出，防范化解上市公司股票质押风险要充分发挥市场机制的作用，地方政府和监管部门要创造好的市场环境，鼓励和帮助市场主体主动化解风险。
股市的持续低迷导致一些上市公司股价跌破股权质押预警线或平仓线，使得股权质押风险再度受到市场关注。包括监管层、上市公司股东、券商在内的市场参与各方都在寻找方法化解平仓风险。目前市场中已经出现了一些市场化手段解决股权质押平仓风险的案例值得借鉴。
海银视角认为，部分上市公司实际控制人风险控制失当是导致股票质押风险产生的最大原因之一，由于部分上市公司股东对自身资金实力评估不充分，风险防范意识不强，股票质押比例较高，风险相对突出，在市场波动加剧之时，难免会出现部分股东难以补仓的情况。
目前，监管部门的做法，主要是默许券商部门暂时不对跌破平仓线的股票质押仓位进行强制平仓，减少股价大幅下跌压力。但此举更像是过度性举措。
要真正化解股权质押风险，一方面需要上市公司自身努力，通过合同延期、补充担保等多种方式进行处理，在一定时间内逐步化解风险，另一方面若发现手里资源难以实现补仓，则可以尝试引入新股东纾困。
事实上，很多陷入股权质押爆仓烦恼的上市公司自身资产质量不差，多因一时流动性困难而陷入困境，估值较低，若能通过引入新股东缓解资金流动性压力，企业经营绩效将很快恢复。更重要的是，引入新股东的另一个意义，就是对原有控股股东形成制约，避免他们再忽视风险盲目杠杆融资发展业务。
06
看点六：明确资本市场发展方向
会议指出，进一步深化资本市场改革，要坚持问题导向，聚焦突出矛盾，更好服务实体经济发展。
中共中央政治局会议强调，把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿。
海银视角认为，这番话的深意，是相关部门已经看出当前金融市场风险迭起的关键问题所在——资金脱实入虚。毕竟，金融若能最大限度服务于实体经济，通过实体经济发展获得理想的资本回报，那么整个金融市场不大会存在过度投机或高杠杆投资问题，整体风险可控，反之大量资金脱实入虚，靠各类所谓的金融创新不断加杠杆赚钱，就容易出现钱滚钱，借新还旧，庞氏骗局等问题，加大了金融风险。
可以预见的是，未来金融监管部门的一大监管侧重点，就是引导资本市场按照供给侧结构性改革的要求，以解决融资难、融资贵为抓手，更好地在修复我国经济失衡方面发挥作用，更好地起到连接供求和组织资源的作用。
07
看点7：明确资本市场改革要点
会议指出，要抓紧研究制定健全资本市场法治体系、改革股票发行制度、大力提升上市公司质量、完善多层次资本市场体系、建立统一管理和协调发展的债券市场、稳步推进资本市场对外开放、拓展长期稳定资金来源等方面的务实举措。
其实，此前证监会主席助理张慎峰公开演讲，已经将这些改革要点进行了具体化梳理。
一、坚持以改革为主线，夯实基础制度。
继续深化发行制度改革，积极推进上市公司并购重组，完善发行审核和并购重组监察机制，进一步提升工作效率和透明度。抓紧推进股份回购、员工持股等基础性制度改革。修订完善《上市公司治理准则》，研究建立上市公司环境、社会责任和公司治理（ESG）报告制度，全面提升上市公司质量。推动落实好公募基金参与个人税收递延型养老账户试点工作。
二、进一步扩大对外开放。
加快推动证券行业放宽外资股比限制政策的落实落地。进一步优化沪深港通交易机制。抓紧推进沪伦通各项准备工作，争取年内推出。积极支持A股纳入富时罗素国际指数。修订QFII、RQFII制度规则。推动更多的已上市期货品种对境外交易者开放。
三、规范发展私募基金市场。
加快推动出台《私募投资基金管理暂行条例》，修订出台《私募投资基金监督管理暂行办法》，进一步健全创业投资基金差异化监管机制，优化创业投资基金发展环境，不断提升私募基金行业规范运作水平，更好支持创新创业。
四、做好重点领域风险防范化解工作。
在国务院金融委的统一指挥协调下，坚持“稳”字当头，努力促进资本市场平稳健康发展，为服务实体经济、深化资本市场改革开放提供坚实保障。
五、强化依法全面从严监管。
加强上市公司和各类证券期货机构监管，强化稽查执法力度。充分利用云计算、大数据、人工智能等先进技术，大力提升监管科技化智能化水平。积极探索完善中小投资者服务中心开展证券支持诉讼示范判决等维权法律机制，切实维护投资者特别是中小投资者合法权益。
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