2018年9月10日，360鲁大师控股有限公司正式向港交所递交了上市申请，这个被奇虎360收编、低调多年甚至被年轻人遗忘的鲁大师，突然站在资本市场的潮头。作为十年前PC时代硬件检测工具领军者鲁大师，是不是想要靠着IPO寻求最后的资本机会呢？
被迫被360收编已经好多年
鲁大师是在2008年下半年推出的一款免费工具软件，原名为“Z武器”。到了2009年7月底，由于法律的限制，软件名称里不能出现“武器”二字，于是更名为“鲁大师”。在改名后的短短一年内的时间里，迅速发展到几千万月活用户。
遇到发展瓶颈期后，鲁大师创始人鲁锦决定加入360公司的“免费软件起飞计划”。公开的资料显示，该计划是360集团董事长周鸿祎与红杉资本中国基金合伙人沈南鹏和高原资本合伙人徐鸿川在2010年1月成立的，拟在今后几年投入10亿人民币。通过投资、孵化、合作和收购等方式， 来帮助免费软件领域的中小公司和个人实现事业的起飞。
随后在2011年，创始人鲁锦被迫离开了鲁大师管理层，鲁大师交给奇虎360的一个部门来运营管理。到2014年，周鸿祎的多年下属田野正式接管鲁大师，直到今天还是鲁大师的CEO。
在移动互联网时代，硬件及系统基准评测及监控软件市场的市场发展规模迅速。在每一款新手机上线后，人们都喜欢在手机上跑分来测试手机性能，所以，鲁大师至今能保持着月活过千万的 PC 用户，以及手机端日活百万的成绩实属不易。
鲁大师拥有良好的用户基础，公开数据显示，2018年6月，产品的每月活跃用户约9750万人次，包括工具软件的每月活跃用户8230万人次及游戏库的每月活跃用户1520万人次。
（图片来自360手机助手）
除鲁大师工具软件外，鲁大师开展了新业务—电子设备的销售，自从2017年8月起开始销售智能手机，经鲁大师测试及认证的二手及原厂智能手机及自2015年1月开始销售的智能配件。
互联网老兵也是被迫加入360家族
许多创业公司要想做大很难。当初360“起飞计划”是为创业公司提供除了出售公司之外的第三条道路。创业公司如果能搭上360这艘大船，能大大提高成功活下来的几率。
在谈到鲁大师加入起飞计划的原因时，创始人鲁锦曾公开表示：“作为国内最好的系统优化软件，‘鲁大师’已拥有几千万用户，但如今仅凭我个人和团队之力，要想尽快再把它带上一个更高的台阶，有很大难度，所以我们要加入360。”
据公开资料显示，鲁大师2015年、2016年、2017年营收分别为2906万元、6981万元、1.22亿元，2018年上半年营收为1.69亿元，上年同期为5389万元；净利润分别为1072.2万元、3176.1万元、5626.7万元、3824.7万元。
（图片来自鲁大师公开财报）
根据数据显示，2015年至2017年鲁大师线上流量收入分别占当期收入的99%、99.4%和98.1%，另线上广告收入又分别占当期线上流量收入的99%、95.7%和79.7%。报告期内公司前五大客户的收入占总收入比例分别为93.6%、94.3%、87.8%、58.3%及50.1%。而360一直是鲁大师公司最大的广告客户。
招股说明书显示，2018年上半年，鲁大师线上流量变现业务，直接由同期98.5%降至56.3%。主要是电子设备销售占比有所提升，2018年上半年鲁大师电子设备销售收入同期增长9362.2%，这得益于2017年8月起公司新增了经认证二手及原厂智能手机销售业务。
收入严重依赖在线广告新业务表现不佳
到2016年之前，360鲁大师的线上流量变现收入方式主要为线上广告服务和线上游戏服务。可是，到了2016年以后，线上广告服务成为鲁大师唯一的线上流量变现方式。就因如此，360鲁大师对广告收入的依赖就埋下根基。
为了改变鲁大师只会给手机测评跑分的固定印象，360鲁大师不停地拓展公司产品并扩大公司各项业务。近两年，360鲁大师的业务营收结构也确实有了不小的变化。
（图片来自360鲁大师官网）
截至2017年下半年，该项业务的营收来源仅靠智能配件的销售维持，导致该项业务的营收占比极低。根据公开财务报告，2015年至2017年上半年，360鲁大师的电子设备销售业务实现收入分别为30.0万元、40.8万元、78.4万元，占比分别为1.0%、0.6%、1.5%。
从具体来看，360鲁大师在原厂智能设备上销售表现并不理想，占主营业务收入比例均未超过1%，收入主要来源于二手手机的生意。而原厂手机设备销售业务在知名度上也远远比不上天猫、京东、苏宁等数码行业巨头。
嘉富诚香港协助鲁大师上市的原因
嘉富诚资本（香港）有限公司为香港证监会持牌法团，持有4、9号香港金融牌照，核心业务为海外资产管理（家族办公室）及海外精品投行。本次鲁大师的IPO主要是由嘉富诚资本来运作。
对于协助鲁大师上市，嘉富诚资本投资总监陈思对记者讲述了三大原因：
首先，近五年来中国的智能手机发展迅猛，手机普及率大大提高，而用过的二手手机也大大增多，二手手机市场前景广大。相对于美国欧洲等发达地区，中国二手手机年交易量也从2013年的510万台增长到2017年的2620万台，年复合增长率高达27.4%，预计在2022年将超过9000万台。“二手手机市场体量大，但国内市场仍然处于初期发展阶段，国内的二手手机存在着产品质量参差不齐、品牌真假难分等问题制约。跟拍拍二手、转转等其他企业不同的是，专注于打造二手交易平台的做法，小鲁优选、小鲁好货则着力于二手手机品牌概念的塑造，在自营和第三方平台提供经认证的高品质二手手机，弥补了目前中国市场上值得信赖的二手手机品牌的空缺。”
二是鲁大师公司财务盈利表现好，看好其可持久性发展：与许多爆发式的互联网企业不同，鲁大师已连续三年半财报显示盈利。“360鲁大师在手机测评领域拥有巨大的品牌优势和海量的用户基础，鲁大师保持着超强的盈利能力。自从360分拆之后，其每年的利润率都保持在40%-50%之间，负债率也控制在10%左右，可见公司现金流充裕。”陈思对记者补充道。
三是关于360鲁大师上市后的估值：“我们分析了鲁大师基础业务的持续盈利能力，外加新拓展的二手手机交易以及周边服务等业务，360鲁大师这一中国互联网的老将，在这三年多的表现已经让我们有足够信心，未来360鲁大师的盈利能力和市场拓展是值得投资人期待的。”
360鲁大师如果能够顺利上市，给这互联网老兵注入一针强心剂。不过，对于360鲁大师上市的具体细节，有关负责人一律回应称“目前处于上市静默期，不便回复”。对此，我们只能期待看鲁大师上市后的表现了。
作者：梁潇
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