文章来源：斗牛财经
一、大势研判
核心观点: 2019年宏观经济与资产配置展望
近期，中美贸易摩擦缓和的预期在弱化，是减税预期也在转弱，做多动能弱化叠加市场获利了结压力，造成了近期市场的回调。
全球贸易保护主义抬头使得全球经济预期恶化，国际原油价格大幅下跌使得全球经济增速下滑担忧加强。
就国内而言，减税、改革、进一步对外开放、基建补短板等措施正在落实，对经济的刺激效果还没有显现出来，市场预期今年四季度、2019年一季度经济惯性恶化加剧，因此从企业基本面而言，中短期尚未见底。
从市场风险偏好而言，在未来的一个多月里，G20、中央经济工作会议、四中全会以及改革开放40周年等重大事件对A股的情绪有比较大的影响，这些事件传达出来的信号将构成未来一个月的A股走势。
从中长期而言，我们并不悲观。与全球资产比，A股的估值有一定吸引力；A股的投资者结构在向好，社保、保险资金、银行理财资金、QFII等不断壮大，成为市场的稳定器；A股的监管环境以及股市配套政策在越来越规范，这有望吸引增量资金进入。
配置上除了坚持核心资产之外，可以考虑在两条主线上寻找弹性，其一部分细分领域优质小盘股股价经过前期暴跌，风险得到比较好的释放，寻找未来几年业绩预期较好的品种左侧配置；其二，优选赛道好、过去几年研发投入大、国家政策支持力度大的新兴行业，反弹中，这些是非常好的进攻品种，中长期战略性好看国家大力支持的信息技术、5G 、半导体、军工等高端装备制造业。
二、板块风云
1、策略板块：美联储突然转向
核心观点: 短期刺激市场
去美联储8次加息，换回来特朗普8次吐槽、攻击，并调整过一次“美联储的领导班子”。接替耶伦的鲍威尔终于扛不住了，在北京时间今天凌晨向特朗普屈服。他自我打脸地说：他和其他美联储货币政策委员会FOMC决策者都认为，美国经济前景稳固，当前的利率“略低于”（just below）中性区间。而在10月初的时候，鲍威尔的表态是：美国经济表现“相当正面”，美联储再也不需要保持超低利率，“当前可能距离中性利率还有一段长路（a long way）”。至少在11月14日的，鲍威尔还没有屈服。当时他在达拉斯表示，明年开始美联储将在每次议息会议后召开新闻发布会，这意味着每次会议都有可能加息。
受鲍威尔“鹰派转鸽派”表态的影响，全球市场一片欢腾，标普500指数上涨2.3%，道指大涨超600点，创8个月来最大涨幅；纳斯达克指数上涨了209点，涨幅2.95%；美元指数则快速下跌，跌幅达0.6%；美国10年期基准国债收益率上涨0.18个基点，至3.0590%。此外，黄金价格也出现了上涨。
大家普遍认为，美联储的这一轮加息周期，有较大几率到了尾声。未来或许还有两三次加息的机会，可能分别在2018年12月、2019年3月、2019年6月，然后加息就会暂停。利率是资金的价格。加息停止，意味着资金不会继续“变贵”，这对于股市、楼市、大宗商品等都是利好。
美股见顶的几率有所降低，或者说即便见顶但出现惨烈下跌的机会下降了。大宗商品价格也受到了支持。对于一些货币摇摇欲坠的国家，也看到了希望，堪称“得救了”。中国有外汇管制，所以有条件维持独立的货币政策。但美联储持续加息，也让中国央行降息、降准的时候有所忌惮。因为中美利差在缩小，一些品种甚至出现倒挂。如果2019年美联储持续加息，而中国降息的空间就比较小。现在好了，美联储加息接近尾声，则2019年中国央行降息的空间就增大了。如果有必要，就可以出手，甚至可以出手两次。这对于中国经济，中国股市和楼市都是偏利好的消息。
2、房地产板块：短期谨慎
核心观点：新房二手房成交下降，库存有所上升
我们认为国家统计局数据和城市高频数据均显示新房销售有趋冷的迹象，销售、投资、开工、拿地增速全线回落，金九银十表现不及预期。
从克而瑞百强房企销售数据看10月份销售金额增速继续回落，绝对值也走低。总体而言销售降温的趋势非常明显。若新房销售市场19年持续低迷的话，则房企资金面或将面临三期叠加：（1）占到位资金接近一半的销售回款19年或将开始下滑（2）19年上半年仍是债券到期高峰，房企借新还旧压力较大（3）19年也是非标到期高峰。
随着宏观经济和房地产行业数据的下滑，市场政策宽松预期不断强化，但我们认为短期内房地产调控政策大面积放松的可能性较小，不排除在政策执行尺度方面进行变相宽松。在19年资金面压力可能仍然较大的背景下，我们建议关注融资能力突出、销售高增长、流动性较好的央企龙头房企，如保利地产、招商蛇口等。
（来源：斗牛财经1的财富号 2018-11-30 09:21） [点击查看原文]
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